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人行延續鎖短放長 放水解讀不準確

2017-08-16
来源:香港商报

  

       8月15日,人民銀行開展MLF操作,向市場投放3995億元1年期MLF。今年8月,共有2875億元MLF到期,其中有1500億元6個月MLF到期,1375億元一年期MLF到期。人行通過MLF續作向市場淨投放1120億元中長期資金,創下4月以來最高淨投放量。分析認為,此番操作是人行一如既往的鎖短放長的操作,也是對昨日1400億元逆回購操作到期的部分對沖,意圖是保持流動性穩定。今年經濟表現不差,貨幣政策仍然穩健中性不會轉向。香港商報記者 伍敬斌 實習生 楊天祺

  保持流動性穩定

  對於昨日人行MLF操作,興業研究宏觀團隊評論認為,通過MLF續作創下4月以來最高淨投放量,或與本月公布的經濟數據低於預期有關,也是對昨日1400億元逆回購操作到期的部分對沖。

  中銀國際宏觀分析師朱啟兵則認為,人行昨日操作並非因為7月數據不及預期而做的所謂「放水」操作。昨日,有2875億MIF到期,還有1400億逆回購到期,所以人行的MLF操作也只是一次淨回籠操作,一進一出相互抵消,只是為了保持流動性。這還是像以前一樣,是一個鎖短放長的操作。

  中信固收研究團隊評論認為,本次MLF續作為銀行體系提供中長期流動性。從操作結構上看,本次人行續作全部為一年期MLF,並保持前期3.2%的操作利率不變。8月有1500億元6個月MLF到期,1375億元一年期MLF到期,本次續作3995億元全部為一年期MLF。人行繼續通過鎖短放長操作提升一年期MLF佔比,有意加強對長期利率的引導作用。

  料幣策不會轉向

  據不完全統計,從今年1月起,除2月份,人行今年幾乎每個月都進行MLF操作,累計向市場投放超過萬億元資金。而且對於多筆到期資金,均未採取回購措施。業內人士表示,MLF已成為人行進行公開市場操作、保持流動性穩定的重要工具。

  所以,人行的MLF操作並不能代表今年的貨幣政策會有所轉向。朱啟兵認為,今年經濟並不差,雖然7月有數據不及預期,但宏觀數據不能只看一個月,再加上金融監管仍然保持著緊平衡的態勢,即使有變動也只是邊際上的小修正,要貨幣政策轉向是沒有任何可能的。

  聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖亦認為,未來貨幣政策維持穩健中性。上半年經濟超預期,貨幣政策壓力小,防風險、改革與金融服務實體成為主要任務,未來在具體執行時,「削峰填谷」的思路不會變,且準備新增其期限的公開市場操作品種以更好平滑資金面的波動。

        7月M2增速再創新低

  【香港商報网訊】人行昨日發布的月度金融統計數據顯示,7月份廣義貨幣(M2)同比增長9.2%,連續3個月增速低於10%,再創歷史新低。當月新增人民幣貸款8255億元人民幣,超出市場預期。

  7月末,中國廣義貨幣餘額162.9萬億元,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和1個百分點。

  貸款大增超預期

  同期人民幣貸款餘額115.4萬億元,同比增長13.2%,增速比上月末和上年同期均高0.3個百分點。7月人民幣貸款增加8255億元,同比多增3619億元。

  中金團隊分析認為,導致M2超預期下滑主要因素是7月財政存款增量大幅超預期,達到1.16萬億元,創歷史上單月最高增量。財政存款大幅上升導致居民和企業存款出現相對明顯下滑,令M2增速回落。

  不過中金亦表示,7月份是下半年的起始,因此金融數據和經濟數據會出現一些波動,不能僅以單月數據下結論。總體來看,如果剔除一些異常波動因素,金融數據尚未超脫正常範圍,也不會引發貨幣政策明顯的調整,中國貨幣政策在總量基調上可能仍是「不鬆不緊」。

  中國民生銀行首席研究員溫彬也對記者表示,總的來看,儘管M2增速創下歷史新低,但不必過於擔憂。7月新增人民幣貸款8255億元,可以看出銀行加大了對實體經濟支持力度,金融去杠桿效果顯現。

  新增信貸近半房貸

  從結構看,住戶部門中長期貸款增加4332億元,佔全部新增人民幣貸款的55%,較上個月回升24個百分點。溫彬認為,房貸佔比回升主要受企業貸款佔比下降影響。但從新增房貸規模看,略低於今年前7個月的平均值,說明銀行對剛需住房支持力度不減。

[责任编辑:程向明]
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