內地與香港資本市場的互聯互通為大勢所趨，自深港通開通以後，不少投資者一直在尋找潛在標的股。在整個互聯互通的過程中，內地投資者的喜好不容忽略，在這背景下，港股亦悄然A股化。

　　參考近期內地統計，目前港股市場機構投資者佔比高達46%，個人投資者接近8%，而內地投資者的參與越來越明顯。反觀A股市場，個人投資者約佔40%，專業機構投資者佔比約16%。在港股市場，機構投資者重倉金融、能源股，而A股公募基金開始與港股喜好看齊，藍籌股持倉比重也在上升。

　　中小型股估值折讓大

　　港股在A股化的同時，A股卻在港股化，投資者的喜好不斷在改變，優質藍籌股越來越受到追捧。此外，由於內地投資者並不完全熟悉港股，對他們而言，香港證券市場存在?信息不對稱的現象，進而導致中小市值企業不獲研究機構關注，估值存在大折讓，導致內地投資者也不敢碰。

　　A股是一個以本土投資者為主導的市場，風險的偏好偏高，一些創新型公司可取得高估值，A股更反過來影響港股的估值結構。內地資金持續南下，令香港市場逐漸處於牛市趨勢當中，隨內地投資者佔比上升，港股市場將會逐漸修正因信息不對稱而引發的中小型股估值折讓。

　　內地資金壓倒國際資金

　　今年3月，若干在港上市的內地公司被納入港股通標的後，旋即成為南下資金活躍成交個股。內資持續淨流入，相關企業的股價持續走強。今年6月香港細價股股災期間，港股通投資者曾逆市增持超過10家股價低於1元的個股，後期這些公司股價均出現不同程度的反彈。內地投資者的影響力不斷增加，有些時候更展示出倒逼國際資金的力量。

　　觀察港股以往的情況，在這類型股權博弈中，國際機構定必大獲全勝，本地資金難以匹敵。隨滬港通及深港通開通之後，內地資金力量不斷累積，對香港市場中長線影響早已顯現。

　　資深投資銀行家 溫天納