【香港商報网訊】記者邱媛媛報道：探討多年的「同股不同權」上市機制終落實。港交所(388)行政總裁李小加昨發網誌公布諮詢達半年之久的上市機制改革結果，將容許「同股不同權」的「新經濟」公司在主板上市，而條件則是其市值需達100億元，同時年度收入達10億元，市值至400億元的企業則不設收入要求。此外，港交所明年初將推進上市規則的細則諮詢，樂觀估計，最快明年下半年「同股不同權」公司可來港上市。

　　最快明年下半年實施

　　李小加以《新經濟、新時代，香港歡迎您》為題，形容是次改革是香港市場近20多年來最重大的一次上市改革。誠然，自2013年痛失阿里巴巴，掀起了本港市場關於「同股不同權」經久未平的爭論風波，反覆的諮詢都不了了之，直至今年中關於創新板的諮詢才有眉目。李小加指出，新經濟與新時代已來臨，香港必須往前行，因此才能達成現在的共識。

　　不再設立創新板

　　港交所公布的文件提及，以「同股不同權」上市，必須是新經濟行業、公司發展靠創辦人的創新、獨特性發展(而非累積資本)。原計劃於創新板設「同股不同權」，現被推翻，不再建議設立創新初板及創新主板，而是於主板上市規則中新增兩個章節，配合新興及創新產業發行人上市集資的需要，容許未有收入的生物科技公司，以及不同投票權架構的新經濟公司(包括創新產業及高增長公司)在主板上市。此外，已在外地上市的「同股不同權」公司，亦可以來港第二上市，條件亦必須是創新行業、市值最低100億元。原本業務重心在大中華的內地公司被禁止在港第二上市，在新建議下亦獲放寬。

　　至於股權架構，港交所建議設投票權上限，特權股份比例最多一股10票，日落條款并非以上市時間計算，而是若上市時持有特權股份的創辦人離任、逝世或轉讓持股，該批特權股份即時變回一股一票，公司在上市后亦不可再發行新的特權股份。在這規定下，持有特權股份的股東，只需最低持有9.1%公司股票，就享有逾半公司投票權。

　　證監：需有嚴格措施保障投資者

　　證監會行政總裁歐達禮回應諮詢總結時表示，本港是首個為同股不同權設立特有監管機制的國際金融中心，證監會的首要任務是確保所有新做法都合乎投資者保障原則，以及確保香港整體市場質素。他強調，當局需要有嚴格的措施確保「同股不同權」不成為常態，以及讓投資者獲得足夠保護。

　　此外，花旗昨日發表研究報告指出，港股成交逐增，增速仍溫和，加上雙重股權上市結構的平台，且新股活動轉趨活躍都有利港交所股份，花旗維持其「買入」投資評級，目標價290元。

　　「同股不同權」上市機制討論進程

　　日期過程

　　2013年7月市傳阿里計劃來港上市，但礙於其采用分層股權架構，不符香港上市規則要求，遂掀起引入合夥人制度的爭議。

　　2013年8月市傳證監就阿里分層股權架構形式上市提出反對。

　　2013年9月港交所行政總裁李小加於網誌撰文，呼吁公眾討論應否修改上市規則。

　　2014年6月金發局發布報告，建議檢討「同股同權」機制。

　　2014年8月港交所公布「不同投票權」架構諮詢文件。

　　2015年3月市傳港交所於今年第三季，就「不同投票權」展開第二輪諮詢，時任證監會主席的唐家成指不反對。

　　2017年6月港交所建議設創新板容許同股不同權，公布諮詢文件。

　　2017年12月港交所行政總裁李小加於網誌公布諮詢結果，允許「同股不同權」公司主板上市。