港交所行政總裁李小加

　　【香港商報網訊】全球新經濟公司發展一日千里，「獨角獸」公司如雨後春筍般出現，資本市場對新經濟「獨角獸」企業也趨之若鶩，各地交易所紛紛出招爭奪「獨角獸」IPO市場。內地擬以中國預託證券(CDR)吸引境外科網巨頭回歸A股，新交所傳降不同權上市門檻，面對各路夾擊，港交所(388)行政總裁李小加的如意算盤能否打響?

　　香港商報記者 林德芬

　　正當香港加速推進同股不同權改革吸引新經濟公司來上市之際，內地最近也擬以CDR吸引境外科網巨頭回歸A股。近日，內地向大型企業「特事特辦」提供快速上市通道，台資企業鴻海集團旗下富士康工業互聯網(FII)(下稱「富士康」)成為首個受惠者，僅僅用36日成功申請在A股上市，上市後估值或逾5000億元人民幣， 可望成為內地史上最大上市集資額的民企。

　　富士康以「光速」時間成功登陸A股，令不少海外上市的內地科網巨頭也希望回歸A股。對此，中證監副主席閻慶民於兩會期間表示，CDR很快推出，會選擇一批新經濟的企業，並指CDR是解決兩地的法律管轄不一、解決跨境監管的有效措施，將有利第二上市、海外退市企業回歸A股上市。

　　唐家成﹕內地香港非競爭關係

　　閻慶民稱，會選擇一批新經濟的企業和一些「獨角獸」企業。對於判斷「獨角獸」企業名單，他指出，需要多個部委共同篩選，由於涉及工業互聯網、人工智慧等，科技部、工信部等相關部門會給出技術參數，企業須要達到上述參數。他又指，現時A股已迎來一些新經濟企業，如富士康，相信未來尚有很多工業互聯網、人工智能企業等回歸A股。

　　內地擬推出CDR以吸引同股不同權公司掛牌，香港證監會主席唐家成早前指，內地和香港並非競爭對象，新加坡才是競爭對象，現時已有H股在港上市，將來如果有同股不同權及高科技公司在內地和香港上市，將是雙贏局面。

　　郭家耀﹕港應盡快推同股不同權

　　有學者認同對本港影響不大，但亦有本地券商業界認為，措施對本港有一定影響，本港應該把握時間，盡快推出同股不同權。

　　經濟學家關焯照接受本報訪問時指，內地這種CDR形式的操作模式，市場交投量料不會活躍，難與港股允許新經濟獨角獸於主板上市的規模相比，再且A股估值偏高，炒上炒落空間小。他認為，企業相信會揀個最易停泊資金及允許資金自由進出的地方來上市，內地A股市場始終會受國策左右。

　　另一方面，中國金洋資產管理董事總經理郭家耀接受本報訪問時則指，內地以CDR吸引已於海外上市的內地創科企業回歸A股上市，如果這些公司成功於內地上市，變相來香港掛牌的必要性就大大降低，幸好港交所加快推進同股不同權的措施。但由於鄰近地區競爭激烈，港交所難再做到獨市生意，未來將面對各種挑戰，所以港交所需要把握時間來推出同股不同權。

　　關焯照﹕港擁有絕對優勢勝過星洲

　　郭家耀認為，暫時未知內地CDR上市模式的具體內容，但不能用內地B股上市的模式來看CDR，因此不可一概而論CDR交投一定不活躍。

　　與內地相比，本港擁有哪些優勢?郭家耀表示，很明顯的是香港在平台搭建上可以吸引到不同地區的資金，交投量都算活躍，與CDR比較，集資能力較大，這個會是個優勝的地方。

　　鄰近本港的新加坡也密鑼緊鼓地計劃放寬同股不同權的企業上市，包括取消市值門檻要求，明顯和本港「爭飯食」。關焯照認為，新交所無法和港交所相比，新交所股市規模細，加上交投量不夠活躍，資金進出新加坡又受制。反之，香港作為國際金融中心，允許資金自由進出，及良好的中央結算體制及銀行體制，擁有絕對的優勢，即使新交所推同股不同權，也難以與港交所競爭。

　　對於香港是否擁有絕對的優勢，郭家耀則指，與新加坡市場相比，香港始終鄰近大中華區市場，比較受惠於內地資金的關注，整體成交來看，港股交投遠比新加坡市場活躍，相比新加坡而言，香港有其優勢存在。

　　【拆局解碼】如何避免公司過分霸道?

　　港交所(388)為搶「獨角獸」IPO，於上月底就「新興及創新產業公司上市制度」展開諮詢，諮詢期至下周五。其中，諮詢內容有一項新方案，為容許引入同股不同權投票制度，引起不少人憂慮同股不同權或無法保障投資者權益。

　　經濟學家關焯照認為，港交所急推同股不同權，是可以理解的，但保護投資者的權益也不應掉以輕心。今次同股不同權的諮詢內容內，始終沒有就集體訴訟方面作出更多解釋，只以市值作出設限，市值大的公司也會出事，如Eron事件，所以港交所應作出更多這方面的陳述，以免造成部分公司過分霸道，唯利是圖，忽視投資者的權益。

　　中國金洋資產管理董事總經理郭家耀則指，同股不同權與保護投資者之間需要作出平衡，當然大家覺得一股一票是最公平，但實行同股不同權制度的地方卻吸引了很多企業於當地上市，本港固然要保護投資者的權益，但也要靈活改進現有制度，以吸引更多企業來港上市。