【香港商報網訊】隨着施工企業陸續復工，水泥需求逐漸進入旺季，水泥價格也隨之上漲。受消息刺激，水泥股上周備受市場追捧，面對市況調整，宜揀不受貿易戰影響的避險板塊，如水泥股，推薦海螺水泥(914)、華潤水泥(1313)及西部水泥(2233)。

　　香港商報記者　林德芬

　　近日中美貿易戰擊起千層浪，環球股市持續波動，港股也無法幸免，恒指上周五雖然反彈逾300點，但全周計累跌248點，連跌3周累挫1657點。眾多股份都隨大市向下，唯獨水泥股愈升愈有，華潤水泥、海螺水泥、西部水泥、金隅集團(2009)及中建材(3323)上周五分別升5.76%、5.3%、3.21%、1.36%及3.41%。

　　近日全國水泥市場拉開漲價序幕。東北地區水泥價格暴漲，上月25日至29日，東北地區水泥價格普遍上漲100至150元/噸，上漲幅度高達20%至30%。西北、西南等地上調20至30元/噸，其中新疆部分地區上漲70元/噸。在北方水泥持續走強帶動下，華東、華南等地開始跟漲，江蘇、浙江等部分城市接連上調10至30/噸。目前，全國主要城市水泥庫存持續下降，需求回升明顯。

　　海螺水泥：發掘帶路商機

　　同時，房地產銷售目標提升、內地基建陸續上馬及大灣區政策等，刺激對建材需求，尤其水泥將會帶來利好，刺激今年水泥銷量持續增長。在高需求帶動下，上游水泥股水漲船高。

　　當市場需求恢復，作為行業龍頭的海螺水泥及華潤水泥紛紛受惠。海螺水泥主要從事水泥、商品熟料及骨料的生產銷售，集團的水泥品種主要包括42.5級水泥、52.5級水泥及32.5級水泥，以及抗硫酸鹽水泥、中低熱水泥、道路水泥等特種水泥，可廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等基礎設施建設以及城市房地產開發和農村市場。

　　海螺水泥去年賺158.55億元(人民幣，下同)，按年升幅高達86%，優於市場預測，每股盈利2.99元。分派末期息每股1.2元，遠高於去年派息50分，派息比率高達約40%，高過市場預期。除了內地業務外，海螺水泥也參與不少「一帶一路」相關的項目建設，包括於印尼、柬埔寨、老撾及緬甸等項目正逐步建成投產，業績報告中指出部分項目料於年內正式運行，相信海螺水泥能受惠於國家政策，有助集團提升收入來源。

　　花旗報告指，海螺水泥今年的水泥和熟料銷量指引為3億噸，對比去年為2.95億噸。集團亦計劃在今年增加熟料產能360萬噸、水泥增1480萬噸、骨料增1450萬噸及混凝土增120萬平方米。資本開支方面，去年達到65億元，今年預算則為68億元。該行將海螺水泥目標價由45元上調至50元，維持「買入」評級。

　　潤泥：食正大灣區發展概念

　　至於華潤水泥作為華南地區龍頭， 食正大灣區發展概念。 潤泥主席周龍山於業績會上指，潤泥在大灣區內擁水泥產能逾1600萬噸，料大灣區發展細節出台後未來區內對水泥、混凝土需求將大增。同時，潤泥早前發盈喜，料今年首季盈利將顯著增加。今年首兩個月，該公司水泥產品售價平均為386.9元，較2017年同期上升32.8%。

　　事實上，潤泥去年溢利大增逾1.7倍，大行當中以德銀較看好，上調其目標價至8.54元，指華南地區的供需保持平衡，相信潤泥首兩個月創紀錄的每噸售價387元，及每噸毛利150至160元可以保持更長時間，並預期2018年潤泥每噸毛利達114元，評級為「買入」。

　　西泥：憧憬獲海螺加碼注資

　　另一隻海螺水泥持股21.17%的西部水泥主力供應最多基建的中國西部各省，之前跟隨行業調整，業績退倒了數年，但去年扭轉頹勢，全年勁賺7.11億元，按年增76倍，並復派每股2.6仙股息，毛利率由截至2016年度的18.2%上升至24.9%。

　　事實上，自海螺入股西泥後，西泥近年業績已較注資時進步得多，加上海螺確須大力擴展西部市場，更利大注資加速捲土重來。事實上，陝西水泥供需正步入大轉捩點，基建需求大升，加上內地已落實未來3年西部基建大布局，更重要是新疆屬「一帶一路」戰略、及2020年脫貧計劃重點地區，所以國家一定力推動西部經濟發展，刺激該區水泥供求，推動海螺對西部水泥的注資併購計劃加速進行。

　　西部水泥早前更獲大摩唱好。大摩上調西部水泥的目標價則由1.5元上調至2元，評級同為「增持」。大摩報告指，中資水泥生產商繼去年取得「非常好」的利潤增長後，預計今年首季業績繼續向好，促使大摩上調四家內地水泥企業今年的盈利預測，評級全部維持「增持」。

　　【拆局解码】供給側改革利好行業龍頭

　　自國家主席習近平於2015年提出供給側結構性改革的政策以來，全國各行各業也跟隨國策走，雖然相比率先推行改革的煤炭及鋼鐵業而言，水泥業的產能縮減規模較小，但供給側改革對水泥業的影響仍以不同模式呈現。

　　例如：供給側改革下，嚴禁新增或擴大產能對中小型水泥企業而言雖是擴展市場規模的一大障礙，但於市場需求穩定的情況下，封鎖產能水平的上限反而給予市場份額大的龍頭企業，一個調升價格來增收入的機會，間接鞏固了龍頭企業於市場的地位。

　　作為水泥業龍頭企業之一，海螺水泥於業績報告中也披露了供給側結構性改革帶來的正面影響是去年利潤大幅增加的主要動力，推動公司產品銷售價格大幅增長。