5月第一個交易日A股漲跌互見，滬指收盤跌1個點，與開門紅擦肩而過;而深成指則上漲18個點，開門見紅。只是兩市顯露出兩個不妙的信號，一是兩市場成交額繼續萎縮，跌破了4000億元人民幣的水平，只有3751億元，顯示市場交投極其清淡;二是兩市場跌停家數明顯擴容，兩市當日收盤仍有接近40家個股跌停。同時，創業板指高開低走，跌幅0.22%。

　　而拋開大盤走勢而言，A股剛剛結束的2017年上市公司年報則透露出一個好的訊息，A股的估值優勢正在逐漸顯現。

　　無動於衷業績向好

　　與全球其他主要市場不同，在成熟市場，行情是上市公司投資價值的晴雨表，也是國家經濟走向的晴雨表，而A股的行情和市場估值沒有必然聯繫。

　　以2017年內地上市公司公布的數據為例，到4月30日共有3504家A股公司披露了2017年年報，合計實現營業收入39.17萬億元，同比增長18.7%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤3.35萬億元，同比增長19.2%。該增速為2010年以來新高。而2017年滬指年升幅只有204個點或6.57%。

　　再以今年一季度數據為例，今年一季度，上述3504家公司營收合計為9.78萬億元，同比增長11.42%;剔除銀行、「兩桶油」之後，一季度合計營收為7.57萬億元，同比增長13.27%;淨利潤合計為4917億元，同比增長21.91%。但一季度滬指大跌139個點或4.2%。

　　價值投資未成氣候

　　數據顯示，2017年報顯示A股上市公司的業績持續向好，上市公司盈利能力的持續向好，意味?A股市場核心運行中樞的逐步抬升，而在目前市場指數以及平均股價保持不變的前提下，A股市場的平均市盈率水平有望進一步降低，並逐漸突出其投資估值上的優勢。

　　截至今年4月27日，滬市平均市盈率約為17.24倍、深市平均市盈率約為27.97倍，深市主板平均市盈率約為19.15倍。至於中小板以及創業板，其平均市盈率也分別約為32.74倍與44.5倍。目前市場的平均市盈率水平逐漸步入合理，且相對安全的投資區域之中。

　　但是，無論是2017年的年報，還是今年第一季度報，比較亮麗的數據並沒有讓A股動心，市場依舊老態龍鐘，疲弱不堪。

　　這說明A股價值投資仍然不成氣候，估值優勢還換不來市場優勢。A股更多的受制於消息面、政策面、資金面的變化。現在A股最大的威脅來自持續的被邊緣化，全民炒股的紅利已經煙消雲散，而股票持續擴容的同時，流入市場的資金卻在持續萎縮，造成市場的僧多粥少，僅能維繫局部的、有限的行情，價值投資自然就成了奢望。

　　但是，市場估值優勢的逐漸顯現對市場正面的影響也將逐漸顯現，那就是市場越來越具有一定的抗跌性，估值優勢的顯現也使得A股的底部反覆被抬高，至少滬指3000點關經歷多次洗禮至今還比較穩固。

　　王長久