隨着美債息連創新高，美元強勁，港匯疲弱，恒指成交未能配合，表現疲弱，仍被困在區間波動。

　　恒指反覆測試31000點

　　去年港股跑贏環球股市，累升35.99%，今年1月延續升勢，高見33484點，月內上漲近一成。不過，隨着通脹和加息的擔憂顯現，10年期美債收益率升穿多年的下行軌道，加上獲利回吐的壓力，港股跟隨外圍市場一同從高位回落，并從2月中止跌試圖反彈，但至今年仍未能收復所有失地，而是展開水平整理。

　　於是，從彼時起，恒指大部分時間就運行在30000至32000點之間。4月中旬開始，恒指進一步收窄波幅，直到上周靠穩區間之后作出反彈，躍上31000點水平，并錄得連漲五日的成績，累升3.99%，結束三周連跌的局面。然而，進入本周，雖然周一延續上周的升勢，但很快跟隨外圍回落，回吐漲幅，反覆測試31000點支持，好在有百日線支持。

　　等待議息紀錄

　　目前金融市場面對的壓力：一是來自美元的上漲。隨着5月沒有加息，但根據經濟數據表現，尤其是相較歐日等國經濟增速放緩的狀態，以及美聯儲的態度，料今年一個季度加息一次的概率仍大，加上油價高企，不光推動了油股，包括「三桶油」，更推升了通脹。

　　如此一來，美元從4月下旬開始轉強，10年期美債收益率突破3.1%，金價從高位回落，港匯再次觸線，金管局不得不再度出手。下周需要密切留意周四公布的美聯儲議息紀錄。二是地緣政治風險。雖然在美國總統特朗普宣布退出伊朗核協議之后，恐慌情緒回落，但實際上無論是中東局勢、美朝關系及中美貿易戰仍存不確定性，眼下對金融市場影響有限，但仍是隱患，加上市場缺乏特別的利好刺激，成交疲弱，港股缺乏足夠的動能作出突破。

　　騰訊(700)的業績在周內無疑是焦點。之前由於手游業務增長放緩，市場質疑未來盈利前景和高估值，股價不得不從高位回落，更曾跌破400元。周三收盤后公布的業績整體樂觀，但也不是100%讓人滿意，但至少手游業務重整待發，打消了一部分疑慮，股價在周四高開，但很快沽壓顯現，尤其是北水大手拋售，令其收窄升幅。雖然股王騰訊依舊有亮麗的業績，獨占的優勢，但恐怕在前幾年累積相當大漲幅過后，有調整壓力，至少短線內不再是那個昔日引領大盤創新高的股王。

　　醫藥和教育板塊強勁

　　雖然大市缺乏動力，但還是有個別板塊跑出，其中包括教育股。氣氛相當好，上市僅六日的澳洲成峰高教(1752)雖然最近兩日回落，但也高出招股價逾80%。楓葉教育(1317)創新高至13.52元，已經連漲六周，短線內該板塊料仍有上漲空間。

　　此外，醫藥股也偏強，包括近期染藍的石藥集團(1093)走勢強勁，逼近24元。阿里健康(241)大幅走高，周四單日就上漲26.13%，周五更高見6.24元。在當前這個炒股不炒市的環境下，要特別關注這些炒作氣氛強勁的板塊。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

　　電郵：markto@wfgold.com(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。)

　　(逢周六刊出)

　　油價持續強勢 近4年首上80美元

　　油股帶動恒指收復31000

　　【香港商報网訊】記者吳天淇報道：恒指繼上周「5連升」後，本周先升後回，在31000關整固，全周累跌74點。昨天港股在油股帶動之下，反覆上升，重上31000關收市，最高見31148點，收市報31047點，升105點或0.34%。國企指數收報12355點，升76點或0.62%，主板全日成交935億元。

　　國際油價強勢未完，布蘭特期油一度突破每桶80美元關口，並帶動「三桶油」股價表現，中石油(857)急升6.4%，是表現最佳藍籌;另外「兩桶油」——中石化(386)及中海油(883)分別收漲2.4%及3.4%，合共貢獻恒指逾半，達69點。

　　不過，「三桶油」在油價帶動下反覆向上，4月至今股價已累升15%至30%，吸引「空軍」趁高做淡，中石油的沽空金額按日急增1.9倍至5.51億元，為全日第四大沽空股份，沽空比率連續第4日高企於20%以上。至於中石化、中海油的沽空金額亦分別急增至3.8億及1.9億元。

　　流動性轉緊港銀拆息回升

　　摩根士丹利發表報告指，今年至今三大油企股價回報25%，跑贏MSCI中國指數20%，由於油價持續上升及油股有上游業務，料三大油股仍有上升空間。該行首選中石油，因高油價亦令中石油現金流收益更為吸引，中石油EBITDA較全球同業對油價更為敏感。

　　其他重磅股窄幅上落，友邦保險(1299)升0.4%;控(005)升0.3%;中移動(941)、建行(939)及工行(1398)靠穩;平保(2318)逆市跌0.4%。

　　中美貿易談判之際，美國10年期債息持續於3.1%高位徘徊，美匯指數報93.45。美元升值憧憬下，套息交易誘因加大，港匯再觸及7.85弱方兌換保證，金管局第17次承接港元沽盤，規模為19.63億港元，4月至今累計買入643.63億港元。銀行體系結餘將於下周一將收縮至1154.71億元。而隨港元走資持續，港元流動性轉緊，短期拆息昨普遍上升，1個月HIBOR扭轉多日跌勢，昨升至0.99厘，與同期美元息差收窄至約0.95厘。

　　不過，「北水」流入港股又再度回升，昨日淨流入11.3億元人民幣，其中資金流入阿里健康(241)、中石油、中石化，沽出騰訊、建行及兗州煤業(1171)。

　　南向資金增持港股成新常態

　　首域投資(香港)分銷業務董事譚家駿認為，環球投資市場波動自今年2月起顯著上升，隨後美國掀起的貿易糾紛，以及美國國債孳息上升引發金融動蕩，所以港股持續受壓。然而，環球市場回穩及企業盈利支持下，港股在5月亦見回穩向好。今年首季經滬股通及深股通流入港股的資金分別達到690億及500億元，而且金額有持續上升趨勢，反映更多資金對香港股市作出部署。南向資金持續增加已成為一個新常態。展望未來港股走勢，預期波動性仍會維持，所以選擇投資對象時應多加審慎。