港股近期頂部及底部已「現形」，向下於29600點左右見大支持，但向上在31500點附近已見阻力。展望下月，美國聯儲局於6月中議息，是次加息機會甚大，而且有加快加息傾向，進一步削減港股向上突破可能。在此情況下，筆者建議嚴控風險，降低投資組合槓桿及增加具防守性股份，例如專注經營本港屋苑商場的置富產業信託(778)。簡單來說，此股優點有三，就是有穩定派息、股價較資產淨值折讓大及入場門檻不高。

　　首先談談置富信託的背景，置富是房地產信託基金(REITs)，長實(1113)為當中主要基金單位持有人。長和系資深顧問李嘉誠「大將」之一、長實執行董事趙國雄為該公司非執行董事，多次代表置富信託公開發言及會見投資者。截至今年3月，置富於香港持有16個商場。明星商場包括沙田「置富第一城」、天水圍「置富嘉湖」及馬鞍山「馬鞍山廣場」，全部鄰近超大型屋苑，銷售主要來自受區內居民消費活動。

　　派息穩定 按年增加

　　置富信託上財年每個基金單位派0.5078元，若按近期股價約9.3元水平計算，即使今年分派不變，1年股息回報有約5.5%，相對可跑贏香港通脹。再者，置富過去派息是一直增加，2013年、2014、2015及2016財年分派分別為0.36元、0.4168、0.4688及0.4923元，去年剛好突破「5毫子」關口，這就是上文所寫穩定派息。

　　當然，在美國可能提速加息下，對息口敏感的房託基金未來股價表現或會轉弱，部分股民會擔心現時買房託可能會賺息蝕價。不過，按過去經驗，房託基金價格其實更多受資產淨值影響，而房託資產淨值是取決於項目基本因素，筆者相信只要不出現不可抵抗的利淡因素，置富項目基本因素不會大幅轉差。

　　入場門檻不足萬元

　　置富信託上財年每個基金單位資產淨值達14.0454元，近期股價比資產淨值仍有約33%折讓，即市帳率(P/B)約0.655倍，有關水平其實算低，如果股價明顯下跌，相信會引起資金入市，因此筆者對該股價格走勢不太擔心。

　　至於入場門檻方面，置富每手入場近期僅約9300元，不足萬元，相比領展房產基金(823)的3萬多元明顯便宜。兩者利好因素大致相同，包括本港零售市道持續暢旺，尤其是民生相關的零售範疇，在需求旺盛之下，租金的支持力自然充足，比較之下置富更為親民。

　　夏良