交通銀行香港分行環球金融市場部　袁沛儀

　　參考近月美股走勢，投資者亦未有大舉離場迹象，尤其是自特朗普年初開始密謀貿易戰，小型股表現更優於大型股。圖一顯示羅素二千指數增長減羅素一千指數增長年初至今明顯抽升。在貿易戰前景變數仍多下，小型股受投資者歡迎；由於小型股銷售市場主要受內需多於貿易支持，不易受到匯率變動及貿易環境影響，加上美國基本面近季表現向好，尤其是零售銷售增長升幅明顯，因此利好小型股業績。

　　再參考股息率。圖二可見其實小型股與大型股的股息率差異不大，近月兩者差距更見收窄。雖然美股不像港股那麼多殼股，但仍最好避免選擇完全不派息的個股，提防誤選供炒家炒殼的個股。

　　圖三可見羅素二千指數在過往6年大部分時間均增長不錯，相信小型股回報對投資者有一定吸引力。板塊方面，圖中可見能源類表現大部分時間遜於大市，相反醫療保健及科技股則跑贏大市，近年更明顯拋離，加上這兩個板塊暫時與貿易戰無直接關聯，相信防守性應不錯。

　　另外，聯儲局加息步伐將是投資者關注焦點之一。短期國債孳息反映貨幣政策預期，因此在加息的前景下，美國兩年國債孳息應見上升。然而圖四可見，各類小型股與兩年國債孳息關係整體不太強，唯獨醫療保健及科技股增長與兩年國債孳息成正比，可見這兩個板塊增長將略受惠於加息。

　　綜合上述可見，貿易戰碰上聯儲局加息，估計小型醫療保健及科技股將受投資者歡迎，不過始終這兩板塊近年已經累積一定升幅，建議後市只宜作分段吸納。