中國鐵塔昨在暗盤市場表現不佳。圖左二為中國鐵塔董事長佟吉祿。 資料圖片

　　【香港商報网訊】記者鍾穎琳報道：中國鐵塔(788)今日掛牌上市，昨日股份在暗盤市場表現並不佳，以招股價1.26元開市，惟早段即「潛水」，暗盤收市亦令投資者損手。早前中國鐵塔招股僅超購0.36倍，認購反應遠低於市場預期。

　　鐵塔昨於暗盤市場進行交易，據耀才交易市場顯示，鐵塔以招股價1.26元開市，但早段即告失守招股價，曾低見1.22元，較招股價低2.4%，最終收報1.24元，較招股價1.26元低1.59%，以一手2000股計，每手帳面蝕40元。據輝立交易平台，暗盤平開1.26元，高低分別見1.28元及1.22元，收報1.25元，較上市價1.26元，低0.8%或1仙，成交5330萬股，涉資6600萬元，每手帳面亦蝕20元。

　　招股反應較冷淡

　　早前鐵塔公布招股結果，一如市場消息，以招股價下限1.26元定價，凍結金額達543億元，但依然成為今年港股「集資王」。招股反應同樣一般，公開發售部分僅錄得超購0.36倍，一手中籤率為100%，即可以「一人一手」。鐵塔無錄得「頭槌飛」，錄得最高認購股數為1億股，中籤率為100%，僅有一份申請。

　　散戶對鐵塔的熱情不足，為近期反應最冷淡的大型新股，公開發售只錄得4.58萬人申請;與早前另一焦點新股、於上月初上市的小米(1810)超購8.5倍相比，鐵塔招股成績差強人意。

　　消息指出，港交所(388)將給予鐵塔如「小米待遇」，容許鐵塔上市當天即有股票期貨、期權、融券以至權證交易。國際指數公司富時(FTSE)也公布，鐵塔符合快速納入條件，最快於8月14日收盤時，將之納入富時環球成分指數。

　　不過，富時也指出，按鐵塔承銷價，可能無法像小米一樣，快速納入富時中國50指數，會依據上市首日收盤價再作決定。富時補充，若符合選股要求的中資股，上市時的市值高於第20大成分股，將可快速納入富時中國50指數。

　　新股市場遇冷

　　本港近月新股市場顯著降溫，甚至創下3年以來新低。據彭博數據顯示，本港7月IPO平均認購倍數為28.72倍，是自2016年1月以來的最低水平，而今年首4個月的平均認購倍數則達1191.05倍。本月23隻掛牌的主板新股，有8隻公開認購不足，其中齊屹科技(1739)及齊魯高速(1576)公開發售股份僅獲14%認購。

　　對於後市表現，國農證券董事總經理林家亨認為，如作短線投機操作，止蝕位是招股價的5%;作為長線投資的話，鐵塔絕對值得持有。股評人黃偉豪認為，散戶認購鐵塔便要有長線持有的心理準備，股價短線不會有很大爆發力，但勝在業務是國家政策所需，可以靠需求量大增來帶動公司盈利。

　　【财经透视镜】鐵塔乏人問津有原因

　　作為今年港股市場集資王，中國鐵塔IPO的關注度顯然不能與小米、拼多多、海底撈，甚至於51信用卡相提並論。早前小米、拼多多IPO的新聞及招股消息刷屏刷斷手。如今鐵塔IPO，作為港股近八年、全球近四年規模最大的一宗，卻乏人問津。

　　上市遇冷，雖然有人言，那是因為小米會製造話題，從宣布上市開始，各種消息層出不斷，行銷手法高明，鐵塔從公司性質就不能與之相比。但除此以外，巨大關注度落差的背後，其實也有當局者迷的原因。其一，不同於小米、拼多多等生意，公眾對鐵塔的業務了解不多。另外，鐵塔技術含量較低，沒有太大前景和發展空間，無法像科技公司一樣激發民眾和市場的巨大想像力。

　　從基本面而言，雖然鐵塔在內地屬於「獨市」生意，但未來增長亮點主要在於共用鐵塔生意，以及將來內地發展5G所帶來更多基建設備的商機，發展較單一。

　　鐵塔流動負債達1195億

　　此外，雖然鐵塔過去3年業績穩步上揚，由2015年錄得35億元虧損，至去年轉虧為盈賺19億元，但公司除了市值和集資額驚人之外，其實負債同樣是「天文數字」，去年鐵塔流動負債淨額便高達1195億元，較2015年的100億元累增了逾10倍。現在上市有三成集資額是用來償還銀行貸款。

　　鐵塔規模大，是內地獨有的一家，所有的互聯網高樓大廈，都建立在這家基礎網絡企業上，相信未來是一個比較穩定的公司，加上收入和經營現金流穩定，而且預計每年至少派發一半利潤作股息，加上該公司計劃將30%的上市所得，用作償還銀行貸款，融資成本勢必回落以提升盈利能力，值得長線持有。但首日上市表現，炒家應該有所保留。