「北水」持續流出，騰訊較高位蒸發過萬億市值，股王榮耀該如何演繹下去?

 　　股王騰訊(700)第二季業績差過預期，網絡遊戲放緩令市場跌眼鏡。公司今年以來負面消息一籮籮，最新內地監管當局發出文件，直指將控制網絡遊戲數量，防止兒童青少年網遊成癮。「北水」持續流出，騰訊較高位蒸發過萬億市值，股王榮耀該如何演繹下去?香港商報記者 張智榮

　　遊戲引擎動力放緩

　　內地監管當局早前發出《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，當中提到控制新增網絡遊戲上網營運數量。事實上，網絡遊戲成癮問題早已受到內地當局重視，在新措施發布前，官媒就曾點名批評騰訊旗下遊戲損害少年兒童，其後更傳騰訊旗下遊戲審批受阻。

　　遊戲行業監管加強，直接影響股王業績，騰訊早前公布第二季業績，按國際會計準則，盈利178.67億元(人民幣，下同)，按年下跌2%，按季更倒退23%。備受市場注視的網絡遊戲收入增長放緩，當中手機遊戲收入按年增長19%，但按季下跌19%至176億元;電腦遊戲收入按年及按季分別下跌5%和8%至129億元。

　　騰訊把核心業務分為三部分，分別是增值服務，網絡廣告和其他。當中增值服務包含網絡遊戲和社交網絡兩部分，手遊和電腦遊戲屬於網絡遊戲部分。增值業務一直是騰訊的增長引擎，不過，自2015年以來，增值業務佔總收入從80%下降至60%。在2015年第一季，增值業務佔總收入83%，但到今年第二季，佔總收入下降至57%。雖然增值業務佔總收入比例下降，但由於其高毛利，該業務仍然是騰訊盈利的主要來源。今年第二季，騰訊增值業務毛利248億元，佔總毛利72%。

　　2017年是騰訊網絡遊戲的爆發年，去年第三季，網絡遊戲收入增長48%，帶動增值業務收入按年大升51%，但當時也是網絡遊戲增長的頂峰期。從去年第四季開始，網絡遊戲收入增速便明顯回落，至今年第二季增速僅剩6%;同時社交網絡增速也下降至30%，去年第一季增速為57%。兩者增速同時放緩，拖累第二季增值業務增長降至14%。

　　根據伽馬數據發布的《2018上市遊戲企業競爭力報告》，今年上半年，內地遊戲市場銷售收入1050億元，但增速下滑至僅為5.2%。行業規模增幅有限，天花板漸現，但遊戲企業數量仍然逐年增加，加上當局加強遊戲監管，騰訊昔日引以為傲的增值業務，尤其是網絡遊戲，恐怕不能再為未來的業績保駕護航，增長引擎褪色，騰訊這艘巨輪自然走得不快。

　　跟不上市場轉變

　　成也遊戲，敗也遊戲，估計騰訊難再依靠遊戲業務重演股王榮耀，是時候停下來思考：除了遊戲，還能靠什麼?別忘了，騰訊是憑通訊軟件QQ起家，是憑社交網絡起家，社交網絡才是騰訊的核心價值。騰訊早年已提出連接一切的目標。

　　從前年輕人偏好圖文社交，微博微信滿足了這一點，但潮流偏好已發生變化，現在的人越來越偏好視頻社交。坐擁20億用戶和海量流量的Facebook，沒有涉足遊戲領域，因並不符合公司價值觀，它們專注於社交，連接人與人，人與信息。Facebook不時為其產品加入新功能，如推出視頻直播功能，早前又宣布收購Vidpresso擬增強視頻互動性功能。反觀騰訊除了小程序，至今沒有因應市場口味推出革新的社交產品。

　　社交平台霸主受威脅

　　騰訊在專注發展網絡遊戲同時，微信功能的停滯不前也令其面臨威脅。近年短視頻興起，抖音(今日頭條旗下短視頻App)成為時下年輕人手機必備程式。如果說騰訊在電子支付領域面對阿里巴巴的競爭，那麼在社交網絡領域一定是面對《今日頭條》這一勁敵。

　　根據QuestMobile的中國移動互聯網2018上半年報告，抖音的日活躍用戶規模，在一年內突破4000萬，更在緊接其後的短短2個月進一步突破1億。這數字是前輩們用上數年時間才能換來的成績。

　　報告又發現，以微信為代表的即時通訊和在線視頻App，其用戶使用時長佔整體網民使用時長呈下降趨勢，由去年6月份36%，下降至今年6月份30.2%。相反，以抖音為代表的短視頻App，佔網民總使用時長比例顯著上升，6月份由2%急升至8.8%。

　　另外，中國移動網絡的獨立App總使用時間百分比當中，騰訊系在去年中獨領風騷，用家總時間佔比超過一半，達54.3%，但到今年中，騰訊佔比已減少6.6個百分點，降至47.7%，恰好今日頭條及抖音系的佔比則大增6.2個百分點，由3.9%升至10.1%，成為獨立派系的第二大勢力，超過百度、阿里及新浪等另外三大巨頭，字節跳動係明顯已搶佔騰訊的市場份額，並有不斷增長的趨勢。

　　騰訊如何擺脫網絡遊戲這一精神鴉片，重回連接一切的社交平台正軌，拭目以待。畢竟在飛速發展的時代，沒有一款遊戲保證長命，而人與人的社交，卻是永恒不變的大事。

　　【拆局解碼】騰訊雲戰略助連接一切

　　今年4月在重慶舉行的2018互聯網+數字經濟峰會上，騰訊董事會主席兼CEO馬化騰表示，騰訊要有所為有所不為，不是要取代各行各業，而是做各行各業的數字化助手。這番話似乎似曾相識，2010年，馬化騰在給員工的郵件《打開未來之門》中寫道：過去，我們總在思考什麼是對的。但是現在，我們要更多地想一想什麼是能被認同的。

　　雖然高毛利的網絡遊戲近年成為騰訊的增長引擎，但騰訊並沒有捨棄連接一切的初心。2013年，騰訊成立15周年之際，馬化騰在公司演講《通向互聯網未來的七個路標》，首個路標便提到要連接一切：「不僅是人和人之間連接，我們現在未來也看到人和設備、設備和設備之間，甚至人和服務之間都有可能產生連接。」

　　這5年來，騰訊雲將「連接智能未來」的使命做得很出色。通過QQ和微信分別積累了8.03億和10.06億月活躍用戶的騰訊，早已在社交領域實現了將人進行連接的理念。

　　此外，騰訊也正在通過雲服務，幫助企業發現和找到自己的客戶，與客戶直接交流，這也讓消費者的體驗有了很大提升，實現了人與服務的連接，小程序便是代表例子。馬化騰明確表示，不會將騰訊雲僅看作是一個獨立的業務，而是將之視作為整個平台戰略。騰訊的雲服務會與平台的生態打通，直接利用微信、QQ、瀏覽器、視頻等平台資源。雲時代是一個新的時代，是一個萬事萬物互聯的時代。

　　張智榮