港股在早前一片淡風之下，突如其來這一兩周，由低位26219點，反彈至今，幾乎有2000點，當中過程，A股一度急升不奇怪，尤其假期因素存在，但港匯的抽升，則市場人士未必有一致的解釋，畢竟美聯儲9月加息一事早已是投資者共識，無甚意外可言。

　　無論如何，目前關鍵是對後市的解讀。即使美匯短期受壓，但只要美國加息步伐保持現在的節奏，則其對各地的息差擴闊當無意外，資金續往美元資產流入，危機時買美債，正常時買美股。

　　短期而言，美匯回吐，新興市場或有一定支持，港股亦不例外，但相信影響短暫，大方向未改，由現在逐步往上走，臨近9月底和10月初，波幅料擴大，重整倉位者眾，短線客的樂園，但應注意風險。

　　事實上，周一(24日)中秋節正日當天，港股由前周不俗的反彈中回落。

　　年底前將再加息

　　誠然，如果真要以貿易戰(或稱為貿易談判)的事態發展，去解讀最近的反彈，則同樣要承認，周一的低走，大抵跟事態變化有很密切的關係。無論如何，多數股份受壓，恒指國指皆然。幸好假期因素存在，成交大約減半，對於大跌市算是好事。

　　目前看來，貿易戰事態發展難料，風險管理最重要。無論是買來博夾淡倉博反彈，甚至中長線價值型投資者看好撿便宜，或計劃止損離場，都要一早心裏有數。

　　在周三(26日)港股一邊等待聯儲局議息，另一邊廂，受惠於富時羅素將宣布納入A股的結果，帶動投資者看好外資對A股的需求，連帶為港股帶來動力，一洗周一的頹風，尤其成交在假期因素消除後，有明顯增加，升市有成交配合，氣氛不錯。

　　當然，另一邊廂，全球投資者包括港股股民在內，沒有忘記本周的重頭戲。萬眾期待的美聯儲議息，周四(27日)本港時間凌晨終於有了結果，所說的不是加息，因為加息早就為人所預料，而是局方對未來貨幣政策的立場。

　　事實上，繼年初至今加息三次後，年底前將再加一次，換言之，我們一直預計中的每季加息一次，如無意外，將會變成事實。

　　對於未來的展望，關於經濟前景方面，局方是樂觀的。當然，面對潛在的貿易戰影響，若為曠日持久的全面貿易戰，則對美國經濟亦有損，這一點自然亦有觸及。

　　隨着孳息曲線拉平，小心10月份以至第四季，美股債資金逆轉，重整者眾，有大波動，港股亦難例外。畢竟，正常時期，經濟強勁，加息趨急，持有不同資產，機會成本均上升，下行正常，波動難免。

　　方向相信是美股跌而美債升，美元現水平徘徊，投資者逐步調整組合，踏入10月份，波動性勢增，美元資產改動，將帶來全球震蕩，投資者享受短線反彈的同時，必須小心套牢。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬

　　電郵：markto@wfgold.com

　　(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益)

　　(逢周六刊出)