9月份月內的黃金價格可算是個波動多，惟波幅少於5%的一個交易月。

　　9月份月內的黃金價格可算是個波動多，惟波幅少於5%的一個交易月，截至9月27日，金價高位1212(美元/每盎司，下同)與低位1187，波幅只25美元(±2.11%)，而由8月31日之1201(收市價，下同)至9月27日之1195，金價微跌0.50%。

　　期間影響金價走向的主因分別有：美國與主要貿易夥伴(尤其中國、歐盟)在貿易議題之爭議、美國加息及聯儲局主席對貨幣政策的言論及市場之反應、美匯強弱、新興市場貨幣波動等，反而政治地緣政局緊張情況則不多見。金價由8月31日至9月9日下跌，箇中主因有(一)新興市場如印尼、土耳其、南非等之貨幣急跌，令美元逞強;(二)國際貿易戰升溫：美國擬向2000億美元之中國入口貨加徵關稅;另美國與加拿大北美自由貿易協定NAFTA談判觸礁，資金流入美元;(三)市場預期美國今年加息二次之機會越來越大。

　　9月10至17日，金價稍升0.42%;原因涉及(一)美國8月核心通脹按月升0.1%，之前連續三個月升0.2%，按年升2.2%，比7月的2.4%為低，市場解讀為FED明年提速加息機會下降;(二)加上機構投資者平美元好倉，美匯下降至94.5近月低位。

　　稍作技術回吐後，金價由9月18至20日上升0.75%：主因(一)美Capital Economics之首席經濟師A. Kenningham表示，中美貿戰對美國經濟影響力度非想像中大，美元乏力回落至94.30近七周新低。9月20至27日，金價回順0.99%;主因是美國落實加息0.25%，且表示貨幣政策不再寬鬆了。

　　市場對利淡消息漸麻痹

　　踏入10月，在充滿利空金價消息時，中美貿易戰突然傳出可能有談話的新機會，刺激金價在低位急速反彈，一舉收復1200美元這個市場重大心理關口。黃金在一輪巨大沽壓下，金價被迫退守到1200美元以下，一旦有機會，就是爆噴式反彈，這種現象顯示金價有1200美元區的支持者，具有相當的市場力量。

　　上周中，金價趁一個市場消息，單日上漲逾30美元，將市場短線沽盤近乎蕩平，經此一役，近期在跌市贏錢的，已經不多了。

　　由於金價1230美元區曾有一密集區，估計要有更多利好消息才能支持上衝賣盤。因此，本周金價應該是盤整回軟格局，估計會在1228至1218美元區作上落運行，在1222水平區盤整。隨美國大選日期迫近，老特能出招的手段已經有限，市場反應已麻木，反有機會成金價上升藉口!

　　美建證券研究部 杜普櫟

　　(逢周二刊出)