香港經貿商會會長 李秀恒

　　美國不惜以貿易戰來遏制中國，除了想打擊「中國製造2025」之外，另一沒說出口的原因，就是擔心美元獨霸天下的地位受到動搖。正如基辛格曾經說過：「控制了石油就控制所有國家，控制了貨幣就控制整個世界。」所以，貿易戰開打之後，必然會漸漸變成一場貨幣戰，土耳其里拉近期大幅波動，就是一個現成的典型例子。

　　中國要頂住美國的貿戰攻勢，除了在關稅上過招，如何穩住人民幣，以及怎樣在逆境中堅持推動人民幣國際化，是更重要的戰役。必須留意的是，中美貿戰一旦蔓延到貨幣戰，香港很有可能成為其中一個主要戰場。何解？因為以中國的國情體制，美國要直接狙擊內地的人民幣不容易，但香港不同，香港是國際金融中心，又是全球最大的人民幣離岸中心，市場開放，較易落手。

　　香港或成「戰場」

　　幸好，香港金管局也不是省油的燈，在美國聯儲局最近加息之前，於上月20日便與中國人民銀行簽署了《關於使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》（簡稱「央行票據」），即是央行可以在香港發行「央票」。此段消息似乎沒有引起人們多大注意，其實這個安排非常重要，是為香港穿上「避彈衣」。

　　事關大家都看得出，美國的加息行動，目的顯然是要令全球美元回流美國，嚴重者會導致其他國家和地區資本大規模出逃。當各地的美元減少後，美元就成了緊俏商品，其他地區或企業要再用美元做國際貿易時，就必須花更多的錢或商品去交換美元，也就是說美元變相升值了。在整個過程中，美國沒有生產出實際的產品，只通過了一項加息決議，就成功剝削了世界兩次（加息回流一次，美元升值一次）。

　　所以，香港金管局和中國央行及時聯手，可說是未雨綢繆。原因是美國加息必然令美元走強，使其他貨幣相應貶值，包括人民幣。香港是全球最大的人民幣離岸交易中心，若然有國際遊資配合美國計謀，在香港拋空人民幣，香港一旦吃不消，就會使人民幣在市場上大量氾濫，引起恐慌，造成急劇貶值，令國際社會對人民幣的穩健性失去信心，美國便得其所哉。

　　央票有避彈衣作用

　　而今，有了這份國家央行可以在港發行「央票」的合作備忘錄，等於中央隨時可以注資香港。在此情況下，美國就算想利用香港市場造空人民幣，也不敢輕舉妄動，皆因若「彈藥」不夠，打不穿香港的「避彈衣」，惡果便要自食。

　　不過，我們也要理性認識到，人民幣國際化近年雖然取得重大進展，但是否就可以一下子與美元分庭抗禮，還須務實分析，不能盲目樂觀。先看以下數據：一、截至去年底，在全球外匯儲備中，人民幣佔比1.23%，與美元所佔的62.7%（6.28萬億美元）相差巨大；二、在SDR中的五種貨幣，權重分布是美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日圓8.33%，英鎊8.09%，人民幣與美元和歐元的權限有明顯差距；三、最新的國際貿易結算貨幣排名，美元使用率為39.47%，歐元33.98%，英鎊、日圓、瑞郎和加元位列第三到第六位，人民幣排第七，在國際支付中佔比僅1.56%。

　　人民幣國際化宜低調

　　上述三大數據反映，人民幣與美元的國際霸主地位相比，仍有天壤之別，甚至與歐元、日圓相比也有不足。因此，如果以為只要擋得住美國對人民幣的狙擊，人民幣就可以很快與美元並駕齊驅，那不僅是極大的誤判，而且顯得天真。

　　人民銀行前行長周小川不久前在黑龍江金融伊春論壇上說，人民幣國際化有四項重點：一要保持低調，人民幣國際化不是中國自己說，而是市場參與者的選擇；二要有所取捨，什麼都想要往往什麼都達不到；三要持之以恒，如果政策變來變去，市場就不會有太多興趣；四要避免制度安排出現搖擺，因為那會對人民幣國際化等一些長遠性問題產生不利影響。

　　上述所言，筆者十分認同，因為推行人民幣國際化的工作，必須順勢而為，不能勉強，若太心急，反而欲速不達。今次貿易戰，儘管對中美兩國都會造成極大損害，但只要美國始終無法抑制人民幣國際化，中國已立於不敗之地。如何穩住人民幣不被衝垮，當中香港是有角色的。