香港商報評論員 李哲

　　人民幣匯價繼續探底，昨日兌一美元的離岸價曾經跌至6.977水平，創逾22個月以來的最低，似乎一步步向「七算」大關迫近。今年內，人民幣能否成功「保七」？市場對此密切關注。昨日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝再度重申，中國不會搞競爭性貶值，並指當局有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　人民幣為何持續走跌？其實，更準確問法是：美元為何持續上升？的確，當前匯市並非人民幣單邊貶值，而是美元正在單邊逞強罷了。相對於一籃子貨幣，美匯指數今年以來便自低位大漲超過8%。較諸歐元、英鎊兌美元最多跌逾10%，澳元、紐元兌美元跌約13%，更莫說其他新興市場的貨幣如阿根廷、土耳其等跌幅顯著了，可見，人民幣兌美元的10%跌幅實在難以言多，好大程度只是跟市場同步，人民幣兌其他貨幣且堪稱表現穩健。

　　受惠美息趨升，加上總統特朗普大搞強刺激，例如大幅減稅之類，美元無可避免會面對升值壓力。再加上，歐元亦受困於意大利民粹政府的赤字預算，英鎊「硬脫歐」的陰霾也揮之不去，其餘商品價格及商品貨幣都因為強美元而走低，凡此種種，都變相進一步鞏固了美元強勢。弔詭的是，一手推出措施推高美元的特朗普，卻自相矛盾地不太情願美元繼續升值，甚至一而再地試圖干預美聯儲的議息決定。更弔詭者，乃美國盟友們也不買帳，並沒打算跟美元同步升值，而是繼續放任本幣貶值下去。歐央行日前便表示，會延續現時的量寬措施至本年底，並謂直至明年夏天結束前都不會加息。日央行亦放言稱，試圖用收緊幣策的方法去應對資產泡沫，可能令整體經濟陷入嚴重衰退。可以看到，美國特立獨行地單邊加息，結果肯定導致美元單邊地升值。

　　問題是，人民幣兌美元會一路貶下去嗎？正如潘功勝所言，中國經濟的基本面穩健，宏觀槓桿率基本穩定，財政金融風險總體可控，今年國際收支大體平衡，外匯儲備充足，這些因素為人民幣匯率保持基本穩定提供一個基本面的支撐。中國經濟進入新時代、新常態，難免不易如昔日般快速增長了，不過，試問地球上還有多少經濟體，能維持6.5%左右的增幅呢？即使中美貿易出現糾紛，惟事實證明心理影響大於實際，最新發表的出入口數據便證明了內地外貿形勢並未變壞，何況內地內需力量正在不斷增強，由購買力到消費意欲都穩步提升，財金部門近期還連番出招穩市挺市。那麼，人民幣又哪來持續貶值空間？在強勁的基本面下，任何做空人民幣的勢力注定損手而回！

　　說到底，美元兌人民幣的單邊走強實不反映市場趨勢。短期來說，基於中美兩地息差變化，多多少少會為資金的重新配置帶來誘因，匯價因而調整乃在所難免；但長遠而言，人民幣並無太大的貶值理由。即使在不久將來人民幣「破七」，市場亦不應大驚小怪；因為，有了經濟穩健增長的前提，人民幣的前景始終偏向樂觀。