2018年最後一個交易日，人民幣兌換美元匯率中間價報6.8632，上調262點，幅度創2018年12月13日以來最大。在岸人民幣在2018年最後一個交易日收盤微升，收於6.8658元，續創12月4日以來新高。整個12月，在岸人民幣累計升1.13%，一定程度上扭轉了下半年以來跌跌不休的局面，人民幣貶值壓力明顯減輕。而這樣的態勢必將延續到2019年，1月2日人民幣兌換美元匯率中間價收復6.85關，而在岸和離岸人民幣也全面收復6.86關，人民幣大有向6.80關發起挑戰的架勢。而展望2019年，人民幣雖然繼續面對一定的貶值壓力，但是7整數關口可能成為金剛不破之身。

　　保七更有底氣

　　到2018年年底，人民幣兌換美元匯率連續兩年成功保七。

　　2015年8月11日開啟的匯率改革，使得人民幣兌換美元匯率自6.05反覆暴跌，到2017年初，人民幣兌換美元匯率中間價最低跌破6.95，在岸和離岸人民幣匯率最低到了七整數關口前沿。但是，中國央行一系列舉措使得人民幣匯率重啟強勢，到2018年第一季度，人民幣兌換美元匯率最高到了6.24一線，呈現完全收復匯率改革失地的架勢。

　　但是，2018年中美貿易戰正式開打，人民幣兌換美元匯率隨之回軟，到第四季度最低，人民幣兌換美元匯率中間價創出匯率改革以來新低，跌破6.96關口，而在岸和離岸人民幣最低到了7整數關口附近。但中國一系列舉措再度讓7整數關口化險為夷。

　　兩次保七成功，意義深遠，這兩年也是做空人民幣勢力最強盛的時期，顯示中國維護人民幣匯率總體穩定不是說說而已，而是動真格的。這兩年做空人民幣空頭頻頻遭遇慘重損失，也開始明顯收斂氣焰，而做多人民幣力量逐漸強大。連續兩年保七成功，更讓7整數關口是中國的政策底成為國際共識。2019年，人民幣雖仍面臨一定貶值壓力，但7整數關口明顯已有非常強的威信，儘管2018年收官人民幣距離7整數關口不遠，但卻仍將讓空頭難望其項背。

　　人民幣續顯相對強勢

　　2018年人民幣匯率最大的難點是保七，多空雙方爭持激烈，以在岸即期匯率計，人民幣兌換美元匯率中間價的上下振幅高達7362點，創1994年匯率併軌以來最大紀錄。

　　2018年，儘管人民幣兌換美元匯率中間價貶值了3290個基點或5.035%，但與世界其他主流貨幣相比，人民幣仍是相對強勢貨幣。

　　首先，人民幣兌換美元匯率中間價貶值幅度，與2018年美元匯價的漲幅基本相當。2018年美元漲幅約5%。這說明人民幣兌換美元匯率的貶值，更多的是美元匯價大漲所致。

　　第二，2018年人民幣兌換世界主流貨幣漲多跌少，人民幣指數2018年總體比較穩健。其中，兌換歐元匯率中間價只有450個基點或0.576%的貶值，可說是微不足道;兌換英鎊匯率中間價的貶值幅度也只有1030個基點或1.17%，在正常波動區間;兌換加拿大元匯率中間價出現1628個基點或3.13%的升值，兌換澳洲元匯率中間價暴漲2678個基點或5.26%;兌換新西蘭元匯率中間價也出現1373個基點或0.8%的升值，兌換俄羅斯盧布匯率中間價更出現13173個基點或15%的升值。兌換港元匯率中間價的升值幅度也達到4.82%。

　　當然，2018年人民幣兌換日圓匯率中間價貶值幅度最大，達6.92%;兌換瑞士法郎匯率中間價貶值幅度也達4.1%。

　　保七仍將是政策底

　　2019年人民幣匯率大概率的事情，是人民幣將繼續保七，而且，7整數關口大概率將繼續是政策底。

　　2019年人民幣匯率的不確定因素仍主要是貿易進展以及美元走向。2018年匯市的一大意外是，美聯儲4次加息，但美元指數漲幅很小。而2019年美聯儲加息力度勢必減弱，美元強勢也將受到考驗。2019年1月2日美元指數竟跌穿96關，2019年美元指數上試100關的可能性在降低，已經明顯抗跌的人民幣7整數關口仍然難以逾越。

　　2019年上半年，中美貿易談判即使不能解決所有問題，但是趨向緩和的態勢還是顯露出來了，這勢必有利於人民幣匯率的反覆趨穩。另外，2019年美國經濟上升態勢能否延續也是一個問題。美國股市2018年底的劇烈震蕩正加劇全球資本從美國流出。而中國央行勢必會在2019年繼續堅定維護匯率的總體穩定，保七工具箱裏還有更多工具。

　　當然，2019年中國經濟增速仍有可能繼續放緩的基本面並不支持人民幣大幅升值，一季度前人民幣料仍有貶值壓力;若美元繼續疲軟，或貿易談判進展順利，人民幣則可能繼續小升。

　　中國維護匯率總體穩定的態勢將一以貫之，這有利於緩和人民幣貶值壓力。

　　2019年人民幣匯率雙向波動格局將得到延續。展望2019年，繼續穩定市場預期，促進結售匯市場恢復基本平衡，延續雙向波動格局或將是人民幣匯率市場調控的主基調，人民幣2019年大幅升值和大幅貶值的概率均較低。

　　子木