交銀國際表示，2020 年本港市場或面臨更多不確定性。

　　【香港商报网讯】交銀國際昨日發表的2020年投資展望指出，儘管市場整體機會有限，「龍頭效應」仍將持續。過去10年，中美行業集中度都越來越高，龍頭在所屬行業的收入佔比越來越大，並產生更高的股本回報，尤其是在中國內地。交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝表示，展望明年港股跑輸A股機會仍然很大，不僅因本港經濟基本面受挑戰，亦因內地市場加速國際化，不斷吸引外資。香港商報記者 鍾穎琳

　　洪灝表示，與2018年底時普遍情緒悲觀的情況相反，2019年是峰迴路轉的一年。目前，內地經濟周期領先指標回暖，今年實體經濟增速放緩的趨勢或會有所改善。

　　明年市場不確定因素更多

　　相對於增長來說，更大不確定性來自食品和其他原材料的通脹，而通脹的前景直接制約了央行貨幣政策選擇。洪灝認為，2020年面臨更多不確定性，如果要勝過2019年，基本面、貨幣政策以及貿易談判三方面均需超預期。

　　雖然整體市場機會有限，但是行業龍頭仍然有領先優勢。新興市場、小盤股以及周期性板塊長期跑輸的趨勢仍未結束，從短期來看，周期性板塊年初3個月或有修復空間。

　　選股方面，交銀國際明年首推買入的不同板塊港股，包括中國平安(2318)、龍光地產(3380)、美團點評(3690)、申洲國際(2313)、石藥集團(1093)以及福萊特玻璃(6865)。

　　港股續跑輸A股機會高

　　談及港股走勢，洪灝表示，由於本港經濟基本面受挑戰，投資者信心缺失，而且內地市場正加速國際化，吸引外資力度不斷增強，展望明年港股繼續跑輸A股的概率很大。他又指。隨MSCI提升A股權重、互聯互通機制以及國家外管局取消合格境外投資者(QFII/RQFII)投資額度限制等，都令到香港的被替代性在增加。

　　洪灝提醒，從歷史數據看港股估值已處於十分低的水平，低估值或會吸引投資者入市，但扭轉現時局面還需要一個「催化劑」，惟目前難料這個「催化劑」是什麼。

　　更多中資來港第二上市

　　阿里巴巴(9988)來港第二上市，市場憧憬會有更多中概股回歸。洪灝指出，阿里每季產生巨大現金流，財政非常健康，回港上市非融資需要，而是作為負責任的中資公司，在中美兩國競爭下，來港做好兩手準備。他認為，其他內地公司回港上市的機會很大，亦有利亞洲時區投資者交易。

　　內地經濟增長方面，洪灝認為，明年內地GDP增速會是6%以下，但仍然可實現2020年GDP較2010年翻一番的目標。他解釋，目前增長前景較為確定，更大不確定來自通脹，主要是非洲豬瘟摧毀的內地生豬存欄量，幾乎相當於整個歐盟豬存欄，而病毒的變化難以預測，母豬補欄需要12個月周期，且難以預料豬苗會否攜帶瘟疫病毒。

　　未來12個月滬指底部2700點

　　另外，交銀國際認為，在未來的12個月內，上證綜指的交易區間底部很可能約為2700點。該行的股債收益率模型的交易區間實際預測分布是2500點至3500點。除非引入外來因素，例如國外流動性的大量流入，否則內地股市將仍然是一場零和博弈。

　　大灣區房企領先同業

　　內房股走好，交銀國際聯席董事(房地產研究)謝騏聰指，近日內房銷售有所反彈，可能因個別城市放寬樓市政策，預期明年銷售會從今年高位下降5%至10%，但相信價格可以抵銷銷售面積的下降，整體上內房明年會保持平穩狀況。

　　謝騏聰又指，香港住宅、零售和寫字樓市場都受到修例風波和其他不確定性所影響，各行業不穩定，短期本港樓價會保持波動狀況。從選股上看，他料內房銷售仍會有不錯增長，機會比本港地產股為多，料大灣區房企會領先同業。