內銀四大行於近日公布2019年度業績成績單，期內四家銀行的純利增長都在4%至5%之間，符合市場預期。目前，由於全球新冠肺炎確診個案繼續上升，股市劇烈波動，恒指從今年1月高位累計下跌近兩成。在此期間，四大行的跌幅都少於一成，跑贏大市。內銀股不僅高息，更有「抗跌」功效，目前四大行股價都處於回調過程中的相對低位。

　　香港商報記者 潘晶

　　中行農行股息率最高

　　以派息數據作為參考，中國銀行(3988)最為吸引。中行去年派息比率維持在31.3%，末期息每股約0.21元，以股價2.99元(上周四收市價，下同)計算，則該行的股息率7.02厘，無論是派息比率和股息率，都在四大行中跑贏。排名第二的是農業銀行(1288)，雖然派息比率只有30.5%，為四大行中最低，但末期息每股約0.2元，若以股價3.12元計算，則該行的股息率約6.41厘。

　　此外，建設銀行(939)的派息比率為30.8%，末期息每股約0.35元，以股價6.27元計算，則該行的股息率約5.58厘。工商銀行(1398)的派息比率為30.6%，末期息每股約0.29元，若以工行5.21元計算，則該行的股息率約5.57厘。

　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍表示，相信四大行不會像控(005)一樣「講?派息但最後唔派」。她續稱，2019年四大行的派息比率和股價都相當吸引，惟疫情對於經濟的實際影響暫時未知，如果四大行今年的盈利下跌，派息未必會有去年這麼多，要維持6至7厘的水平相信有難度，但5厘仍有機會。四大行當中，她認為建行和工行的業務較為穩定，較為看好。

　　康證投資研究部董事李聲揚表示，近期股市波動，市場上有能力固定派息的資產不多，內銀股能夠吸引收息投資者。然而，疫情下內銀需扶助經濟和降低企業借貸成本，對銀行的淨息差和資產質素皆不利，雖然不至令業績倒退，但或會長期維持低單位數增長。

　　工行最賺錢

　　以盈利能力來看，工行2019年全年純利為3122.24億元(人民幣，下同)，同比增長4.9%，為四大行中最賺錢的銀行，純利升幅亦領先其他三大銀行。建設銀行去年淨利潤按年升4.74%至2667.33億元，為四大行中第二賺錢的銀行。農行去年賺2121億元，按年增4.6%。中行去年純利為1874億元，按年增4.06%。

　　去年四大行的不良貸款率均有所改善。從資產素質來看，中行稍微領先，不良貸款率為1.37%，比上年末下降0.05個百分點。農行去年不良貸款率1.4%，改善19個點子，撥備覆蓋率則擴闊35.76個百分點至288.75%。建行不良貸款率下降0.04個百分點至1.42%，撥備覆蓋率升逾19個百分點至227.69%。工行不良貸款率較上年末下降0.09個百分點至1.43%，撥備覆蓋率提升23.56%，至199.32%。

　　熊麗萍強調，壞帳是一個很重要的因素，四大行去年的壞帳率都有所改善，但今年因為疫情，企業在過渡期如果還不上款，銀行可能會稍微通融，假如疫情持續惡化，這類帳目變壞帳的機會就會增加。不過，她預期相關數據不會在今年上半年的報表顯示，因相關措施今年首季出台後需要時間反映。

　　高盛報告指稱，多家內地銀行去年的業績與該行的預期基本一致，在盈利能力和普通股權一級資本比率展現強勁的增長。報告又稱，2017年以來內銀一直將資產負債表恢復到健康水平，為下行周期做好準備，隨全球寬鬆政策令市場追求高收益率，若平均股息收益率為6%加上低估值和穩定的股息派發比率，或令中資銀行更具吸引力。該行重點偏好工行和建行，予工行目標價6.91元、建行目標價8.35元。

　　建行淨利息收益率最佳

　　銀行業去年淨息差普遍收窄，去年建行淨利息收益率為2.26%，按年下降0.05 個百分點，為四大行中跌幅最小。工行和中行淨息差則按年各收窄0.06個百分點至2.24%及1.84%。農行淨利息差為2.17%，下跌0.16個百分點，為四大行中最低。熊麗萍認為，淨息差收縮對於四大行來說一直都是一個問題，加上疫情下央行下調LPR，但存款利息並沒有減，因此息差收縮的速度可能會加快。

　　值得一提的是，新冠肺炎疫情下各國央行相繼推出財政及貨幣政策撐經濟，人行亦預計將繼續下調貸款市場報價利率(LPR)，料將進一步壓縮內地銀行的淨息差，各大內銀對今年淨息差表現均抱審慎態度。