王長久

　　2020年抗疫特別國債來了。

　　財政部15日發布通知稱，一期國債為5年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額500億元;二期國債為7年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額500億元。兩期國債定于6月18日招標，6月19日開始計息，招標結束至6月19日進行分銷，6月23日起上市交易。這意味着總規模1萬億的特別國債將分批落地，並將全部于7月底前發行完畢。抗疫特別國債的優勢在于安全性高，特別國債利息由中央財政全額負擔，本金由中央財政償還3000億元，地方財政償還7000億元，無風險;特別國債是固定利率附息債，投資收益也較高。所以，可以預期的是，特別國債必會受到市場追捧，

　　中外資金融機構勢廣泛參與

　　發行特別國債，在中國已經是第三次，第一次是在1998年，第二次則在2007年;1萬億元的抗疫特別國債，規模也不是最大的，1998年的長期特別國債發行了2700億元，2007年發行的特別國債規模高達15500億元。從近年國債、地方債發行情況看，市場有能力平穩吸收1萬億元抗疫特別國債的發行，本次1萬億元的特別國債發行不會對市場形成大的沖擊。

　　不同于前兩次特別國債發行主要采取定向的方式，本次萬億特別國債全部為市場化發行，超出市場預期。國債既是財政的重要工具，也是金融市場的核心產品，堅持市場化發行可以讓中外資金融機構廣泛參與投資。

　　近年來，中國債券越來越受到外資追捧，到5月，境外機構已經連續第18個月增持中國債券，5月增持規模更超過1000億元。而去年境外機構投資者淨買入中國債券1.1萬億元。預計本次中國1萬億元的特別國債，會吸引相當規模的境外機構投資者參與投資，而國內機構投資者更會當仁不讓。

　　對個人投資者吸引力更大

　　特別國債的發行對象主要是機構投資者，個人投資者也可購買，只需開立證券賬戶或國債專用賬戶，在發行期內通過證券交易所交易系統就可以直接認購;或到記賬式國債承銷商處直接購買，非常方便。而且可以通過證券交易所交易系統進行上市流通轉讓，流動性有充分保障;付息方式為分期付息，每半年或一年付息一次;抗疫特別國債收支納入政府性基金預算管理，安全可靠。

　　特別國債以10年期為主，適當搭配5年、7年期。10年期是目前市場需求最大、認可度最高的品種，預計10年期特別國債規模可以到7000億元，5年期、7年期發行規模可以到2000億元、1000億元。另外，特別國債較高收益率值得期待，受此消息影響，15日臨近尾盤，銀行間主要利率債收益率快速上行，10年期國債活躍券200006收益率上行5.5bp報2.8%。

　　為了減少1萬億特別國債發行對市場的影響，央行或將采取公開市場操作等方式，釋放充裕流動性予以配合，以減輕對債券市場的沖擊。