易憲容

　2021年1月11日美國股市在歷史高點下跌，有分析質疑，這是不是美國股市泡沫破滅的警訊。因為這次股市的下跌，主要是大型科技股回吐，加上早些時候，特斯拉股市及比特幣炒得離譜，更是有人聯想到2000年美國網絡股泡沫的破滅。實際上，現在美國股市的情況與2000年時完全不同。

　可以說，2020年最為瘋狂的股票是特斯拉，上漲幅度達10倍。到2021年這隻股票並沒有停止暴漲，反之還在加快。2021年1月7日一路大漲的特斯拉股價再度大漲7.94%，收盤報每股816.04美元，總市值7740億美元，當天創下兩個重要紀錄。一是特斯拉的總市值超過臉書；二是特斯拉總裁馬斯克財富淨值達到1885億美元，超過亞馬遜總裁貝索斯，戴上全球首富的桂冠。1月8日特斯拉股價還在大漲，達884.49美元，漲幅達到8.38%。

　特斯拉首盈利

　可以說，特斯拉從2003年成立以來，2020年是第一個有盈利的年份。特斯拉的公司市值從2020年初的900億美元，在2021年1月8日一度達到了8388億美元，漲幅超過了9倍，市場早已反映特斯拉的增長動能。但是，特斯拉股價還會為市場瘋狂炒作嗎？可能最為重要的原因應該是市場過量的資金炒作特斯拉的結果。從過去一個多月特斯拉股票瘋狂上漲的情況來看，其股價與基本面及預期已經沒有多少關係了，只不過是市場過量的資金對特斯拉單一股票過度炒作而已。在這種情況下，說特斯拉股價沒有泡沫，沒有人會相信，只是會相信這個瘋狂的泡沫在什麼時候破滅而已。

　再來看最近比特幣暴漲暴跌的瘋狂。比特幣作為一種數字貨幣，開始僅是電腦程序設計高手玩耍的一種方式。因為，如果比特幣不與法幣對價，是一錢不值的。比如首宗比特幣交易發生在2010年5月18日，當時有人出價1萬枚比特幣換取當時僅25美元的兩份比薩餅。每個比特幣的價格則只有0.0025美元。後來由於可用於洗黑錢之用，通過中國投資者炒作，2017年12月比特幣上漲到19666美元。如果以比特幣出世時的價格0.000764美元計算，比特幣的漲幅達2574萬倍！然後2018年下跌到3600美元。2019年6月臉書計劃發行天秤幣，比特幣開始飆升到13861美元，而天秤幣發行受挫後，到2020年3月比特幣又下跌到3850美元。7月，美國法院判決承認數字加密貨幣也是一種法幣，比特幣從此開始暴漲。從10000美元上漲到2021年1月8日41143美元，短短5個多月上漲4倍以上。比特幣的總市值也超過萬億美元。但這幾天比特幣又下跌到了32000美元，下跌幅度達20%以上。

　比特幣炒作取決於供求關係

　有人認為，比特幣之所以能夠被投資者炒作，主要在於數字貨幣的供求關係，在於比特幣是數字黃金可以用來對沖目前法幣貶值。其實，如果比特幣不能與法幣對價，它既不是貨幣也不是資產，並無價值可言。而且從比特幣問世以來，價格如此大幅度波動也不可能成為貨幣。再加上數字貨幣都是由一定的演算法程序決定的，如果私人數字貨幣有價值，就可能出現無數沒有實體價值依託的數字貨幣。

　對於特斯拉股票的泡沫，那僅是市場個別現象，市場根本不用過多地擔心，最後結果如何，投資者自行承擔風險。對於比特幣及數字貨幣的泡沫，這僅是極少數人玩耍的方式，只要大眾不跟風起哄，它對實體經濟及股市不會有多少影響與衝擊。對於國際股市的其他方面來說，儘管道瓊斯股票指數走出11年的特大牛市，由2009年的6469點飆升到31193點，累計上漲了24724點或上漲482%，但是有各國央行大量的流動性湧入市場（目前注入了14萬億美元，中國更勝一籌。比如2020年中國商業銀行貸款比2009年增加一倍，社會融資增加近10萬億元），股市就成了吸納這些流動性的主要市場。

　大型科技企業對產業的天天創新，也早就露出未來數字經濟快速發展的端倪。比如，在加拿大通過亞馬遜平台購買東西又快又好又便宜，傳統產業早已經不是亞馬遜的對手了。再加上美國新政府上任，新冠病毒疫情將在一定程度得以控制，它將從根本上改變早幾年混亂局面，這將全面降低企業運行成本，增加市場可預見性，企業的業績也會隨之上升。所以，只要投資者遠離如特斯拉股票這樣的炒作，遠離比特幣的炒作，儘管2021年的股市也會出現震盪，但投資者根本不用過多地擔心會出現股市泡沫破滅。