【香港商報網訊】記者黃兆琦、韓濠昕報道：今年10月1日（本周六），人民币將正式納入國際貨币基金組織（IMF）特別提款權單位（SpecialDrawingRight，SDR）一籃子貨币，成為繼美元、歐元、日圓及英鎊之後的第五種入籃貨币。對此，IMF官員表示，這是人民币國際化一個重要的里程碑，標志著中國融入全球金融體系的努力獲IMF以至國際市場肯定。本港專家預期，加入SDR後，人民币海外需求將增加，並相信不會即時令人民币匯價出現太大波動。

　　入籃有助穩定人币匯率

　　本周六，人民币就將進入SDR籃子。此前，IMF將即將擴大的SDR籃子貨币定為人民币、美元、歐元、日圓和英鎊權重分別為10.92%、41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。市場普遍預期，9月30日公布的最終權重將不會有變。亦就是說，人民币在SDR權重排名第三，將超越日圓及英鎊。不過，在國際交易上，截至今年7月底，人民币使用比率仍只有1.9%，遠低於美元41.30%、歐元31.31%、英鎊7.85%和日圓3.42%。

　　入籃後，IMF成員國即可透過帐戶獲得人民币分配，這有助提升人民币國際認受性地位。中國已由入口國轉型為輸出國，需大量外匯購買其他國家企業等，因此在國際支付上需動用不少美元。而若大量購入美元資產，將會推低人民币匯價。人民币納入SDR後，中國就可透過SDR兌換美元，避免影響人民币匯價。

　　離岸拆息利率料續波動

　　當前，市場最關心的是，加入SDR對人民币匯率影響究竟正面還是負面。相信人民币納入SDR後，由於各國央行考慮增持人民币，離岸人民币需求可能逐步增加，短期內對市場造成的波動有限。

　　那麽，近期反映海外人民币需求的人民币離岸隔夜拆息大幅波動，是否又與人民币即將入籃有關？事實上，從9月份以來，香港離岸市場人民币流動性持續收緊，9月7日隔夜拆款利率只有1.57%，9月8日開始緊張，拆息連續7個交易日一路暴漲，直到9月19日勁升至23.683%。市場普遍相信，本次離岸市場人民币隔夜拆息抽高，主因就是市場對離岸人民币需求大增所致，尤其是人民币即將入籃，導致離岸人民币資金池不斷收縮。

　　杭州G20峰會後，市場一度盛傳中國人民銀行將在一定幅度內允許人民币貶值，加上美加息預期升溫，使炒家蠢蠢欲動，想在離岸市場沽空人民币。而人民币入籃在即，中央豈容臨門失腳？故人行出重招穩定匯價，引致離岸人民币拆息大幅抽升，推升炒賣人民币成本，藉此驅趕炒家，穩住離岸匯價。

　　法興銀行報告指，去年「811」匯改後離岸人民币市場流動性一直在收緊，預測未來6至12個月本港人民币拆息將會時有大幅抽升情況。

　　專家：近期人币料偏軟

　　最近，理工大學中國商業中心總幹事陳文鴻接受本報采訪時坦言，「人民币匯價現時直接由中國人民銀行決定，要打擊炒家並不難。根據IMF定出人民币加入SDR的要求，人民币在岸價與離岸價價差不得超過2%，故中央在力守人币在岸價的同時，亦要相應在離岸市場发功，確保兩地匯價趨同」。

　　投資銀行中金公司認為，隨著人民币納入SDR臨近，人行需維持人民币匯價穩定，離岸與在岸價差不可相差太遠，故人行會繼續收緊離岸人民币流動性，在穩定匯價需要下，預料未來兩個月拆息將繼續波動。

　　新鴻基金融財富管理策略师溫傑則稱，人民币加入SDR對人民币匯價影響有限，因人民币大升或大跌對中國經濟都不利；不過，由於美國加息氣氛漸濃，美元匯價持續轉強，展望第四季人民币走勢會略為偏軟，可能會見1美元兌6.8元人民币水平。

　　內地发SDR債助港債市多元化

　　【香港商報網訊】記者韓濠昕報道：當前，中國正大力鼓勵國際機構发行SDR計價債券，此舉有助人民币提升國際地位。早在上個月26日，世界銀行35年來首次於中國銀行間市場发行SDR計價債券（又稱「木蘭債」）；與此同時，人行業已批准世銀20億SDR发行額度。IMF財務部主任AndrewTweediet預期，人民币入籃後將令IMF借款利率溫和走高。

　　SDR債不適合一般散戶

　　據悉，世銀此次发行的債券為3年期，发行額預計為5億SDR，最初按目前4種貨币組合來計價，償還時則可按加上人民币後的5種貨币計價。世銀SDR債券單位面值（100SDR）等值人民币931.58514元。購買的銀行以人民币繳納資金和支取本息，匯控（005）擔任此次发行的帐戶管理人及主承銷商。結果，吸引到50家機構購買，超額認購2.47倍。

　　1980年以前，國際市場共只发行過13只SDR計價債券，累計金額僅為5.94億美元。這次世銀发行SDR債券是1981年以來國際市場首只SDR計價債券，意義重大。

　　SDR債券包括一籃子貨币，故匯價風險低；息率雖高於美元，但低於人民币，現時大約會在兩厘水平左右。另外，渣打香港已表示，計劃在中國发行不多於1億單位SDR計價債券，期限為一年。

　　對於上述，溫傑認為，最近內地雖然推出了SDR債券，但主要針對內地機構投資者，且他們通常會長期持有，這類SDR屬另類投資，可以預見二手市場流通量並不會高，並不適合一般的散戶投資者。

　　現時，內地債市規模約8萬億美元，排全球第三。因发展空間巨大，加上內地在綠色債券及企業債方面发展迅速，料5年後債市規模有機會超越日本，成為全球第二大債市。同時，內地若在香港多发行SDR債券，相信可助香港債市更加多元化。

　　人币自由兌換忌操之過急

　　【香港商報網訊】記者韓濠昕報道：人民币入籃在即，但距離實現全面國際化及自由兌換流通仍充滿挑戰。IMF戰略、政策和審查部門主任悉達多·蒂瓦里（SiddarthTiwari）認為，人民币加入SDR後，中國應繼續改善匯率透明度，並在貨币政策上保持協調一致的溝通策略。

　　對此，陳文鴻認為，即使人民币納入SDR，距離人民币可自由兌換仍很遙遠。他直言不諱指IMF的建議未必對中國有利，擔心人民币完全自由兌換將影響內地金融市場穩定，建議中央不可貿然實行人民币自由兌換。他說，人民币自由兌換並非當務之急，「應摸著石頭過河，一步步來進行微調，切勿操之過急」。

　　「人民币進入SDR一籃子貨币象徵意義較大。全球各國交易貨币中，美元始終是獨霸江湖，非一朝一夕能改變。」溫傑亦認為，人民币自由兌換非未來兩三年可見到，因現時中國經濟增長放慢，股市表現不濟，要待經濟穩定下來打穩基礎，資金外流問題解決後才適合人民币逐步自由化。