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港虛擬資產ETF規模超20億港元 實物申贖並未帶來「驚喜」

2024-05-16
来源:香港商報網

    從4月30日至今,香港6支虛擬資產現貨ETF已上市交易半月。據歐科雲鏈研究院不完全統計,截至2024年5月15日,6支香港虛擬資產現貨ETF總資管規模超20億港元(約2.64億美元),其中華夏比特幣資管規模達到8.16億港元,接近總量的40%,其他現貨ETF當前規模則大都不足5億港元。「儘管與美國比特幣ETF規模(約514億美元)相比仍有差距 ,但考慮到香港(500億美元)與美國(8.5萬億美元)的ETF市場規模對比,2.64億美元的虛擬資產現貨ETF對香港本地金融市場的影響同樣巨大」,歐科雲鏈研究院資深研究員蔣照生表示。

    從交易情況看,香港虛擬資產現貨ETF上市半月以來總交易額超5.2億港元,但單日交易額呈現下降態勢,到5月14日已連續5個交易日低於4000萬港元。但交易額並不能顯示現貨ETF對加密市場的直接影響,只有真正流入市場的資金才能影響市場走勢。只是香港ETF產品的資金流入情況也不樂觀:比特幣ETF連續4日出現淨流出,以太幣ETF更是連續6日淨流出。

    事實上,市場對虛擬資產現貨ETF的整體需求如今似乎正在減弱。減半以來,美國比特幣ETF也普遍出現資金外流:過去1個月,美國比特幣ETF有14個交易日出現淨流出,共計流出7.83億美元。

    香港比特幣現貨ETF與美國相比的優勢在於支持實物申贖。雖然各家尚未披露實物申購和現金申購的具體份額,但據此前透露的消息,實物申購的ETF份額在首次發行規模佔比中可能超過50%,但隨後似乎並未給香港現貨ETF市場帶來持續增量。

    「實物申贖理論上對原生加密投資者更有吸引力,比特幣礦工是預期中對香港比特幣現貨ETF感興趣的主要群體。但從鏈上數據看,礦工在當前行情下似乎更傾向『繼續觀望』,而非將比特幣通過實物申購投入ETF市場。從礦工錢包餘額看,礦工出貨量已降至半年以來的最低點」,蔣照生表示。

    儘管香港先於美國推出以太幣現貨ETF,但短期內也沒有帶來更多流動性。當前香港虛擬資產現貨ETF市場中,以太幣現貨ETF份額僅佔15.11%,規模約為3.27億港元——這與首發規模相比反而有所降低。「一方面是由於以太坊近期表現疲軟,之前坎昆升級並未帶來Layer2項目集體爆發,儘管Gas費一度降至歷史低點,但仍未改善鏈上活動的活躍情況;相反由於坎昆升級對交易費用結構的調整,使以太坊已連續1個多月處於通脹狀態,某種程度上反而影響了對以太幣的市場預期。」

    另一方面,香港以太幣現貨ETF現階段不支持質押可能是影響其吸引更多投資者的因素之一。在蔣照生看來,「支持質押與否可能是決定以太幣現貨ETF產品規模的關鍵」。目前以太幣質押的收益率約為3.7%,無論是從敘事角度還是從經濟角度來看,由質押帶來的額外收益很可能是吸引投資者,特別是傳統金融投資者的重要因素,也是區分比特幣和以太幣的主要特徵。現有的以太幣持有者可能會因為ETF無法質押而不願參與其中,因為申購ETF就意味着它們要放棄質押收益;新投資者除非特別看好以太坊生態,否則在比特幣ETF和以太幣ETF的選擇中也將更傾向於前者。

    對於後市,蔣照生表示,「由於業界普遍認為美國SEC應當不會於本月批准以太幣現貨ETF申請,這意味着香港目前的以太幣ETF產品在未來一段時間內依將擁有先發優勢。如果以太坊生態扭轉頹勢,我們相信香港仍有機會吸引更多對以太坊感興趣的增量資金流入ETF市場。」(記者 姚志東)

[责任编辑:林梓琦 ]