到8月23日，內地股市創業板註冊制改革落地一周年，而市場各方預期的全面註冊制改革仍然遙遙無期。8月20日中國證監會召開2021年系統年中監管工作會議，會議提出了下半年的六項重點工作，第一位的就是「為全市場註冊制改革打牢堅實基礎」。市場人士分析，這說明內地股市註冊制改革仍然處在「進行時」，意味着全面註冊制不一定在2021年推出，而是會等待萬事俱備、一個適當的時機。

　全面注改進入關鍵推進期

　內地股市註冊制改革近年來持續推進，首先是在新創辦的科創板上試行註冊制改革，獲得初步成功。2020年8月內地又在創業板存量市場試點註冊制改革，總體上取得顯著成果。根據深交所公布的數據梳理，註冊制實施以來，截至8月20日，深交所共受理創業板公司再融資申請362家次，248家次再融資已註冊生效，擬募集資金2384億元，其中170家實施完成，實際融資1638.88億元。共6家註冊制下新上市公司披露了再融資方案，擬合計募集資金81.60億元。截至8月22日，註冊制下，創業板新增上市公司182家，首發募資金額合計達1401.47億元。

　但是，註冊制改革中也出現一些問題，8月18日34家創業板IPO企業集體「中止」，19-20日科創板有8家IPO企業更新審核狀態為「中止」。除此以外，近期還有6個再融資項目、2單併購重組項目均中止。

　近期，因華龍證券、中興財光華會計師事務所、北京市天元律師事務所、開元資產評估有限公司4家中介機構被證監會立案調查，截至8月20日， 50個在審的股權項目被迫摁下暫停鍵，其中IPO項目就有42個。4家中介機構被立案調查均因涉及藍山科技精選層公開發行過程中存在信披違法違規情形。

　市場人士分析，科創板和創業板註冊制改革的實踐顯示，註冊制改革的基礎還不牢固，除了信息披露方面的問題，還有註冊制下IPO報價持續出現不正常的情況，也引發市場各方的高度關注。上海、深圳兩地交易所近日已經分別就科創板、創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則作出修訂，並徵求意見，劍指「抱團報價」，此舉也被視為維護新股發行秩序，發揮要素資源優化配置功能的重大舉措。

　全面注改年內難落地

　創業板註冊制改革啟動後，市場各方本來預計註冊制改革將很快在主板鋪開。尤其是深圳股市，中小板與主板合併之後，更提高了各方對註冊制改革在主板全面劈開的預期。但是，隨着「抱團報價」等問題愈演愈烈，各方明顯降低了年內全面註冊制改革的預期。可以預期，未來監管工作重點仍將圍繞全面推行註冊制展開，且其腳步或許已經漸行漸近。當務之急就是要繼續優化創業板發行承銷機制，提升發行定價市場化水平，強化發行承銷過程監管，督促買賣雙方認真履職盡責，獨立客觀報價，審慎合理定價，共同維護好新股發行秩序，更好發揮要素資源優化配置功能。

　市場人士分析，圍繞註冊制改革，內地仍然需要「堅持尊重註冊制基本內涵、借鑑國際最佳實踐、體現中國特色和發展階段三原則，做好註冊制試點總結評估和改進優化，加快推進配套制度規則完善、強化中介機構責任等工作，為穩步推進全市場註冊制改革積極創造條件。」而這些工作顯然不會是一蹴而就的，仍需假以時日。（王長久）