今天金山軟件（3888）發布昨日今年上半年業績公告。

　今日為績后第一天卻股價大跌21%，有分析指出令公司淨利下降的主要因素是分拆金山雲上市，加之內地對於互聯網監管加強，金山會否面臨較大壓力？

　中期業績淨利按年跌98%

　根據金山最新發布的業績數據，集團上半年營收錄得30.39億元（人民幣，下同），按年增長17%，擁有人應佔利潤1.65億元，相比2020年同期91.576億元，按年下滑98%，基本每股收益0.12元。

　金山軟件績后大跌21%，分析指出主要是金山雲上市令公司淨利大幅下降。業績數據中，母公司擁有人應佔本期溢利相比大幅下降，乃因2020年上半年確認的視為出售金山雲的淨收益為90.96億元，產生自金山雲分拆並獨立上市，而今年無此收益。

　內地收緊監管對業務影響小身處互聯網行業，近來隨着內地對互聯網行業的監管收緊，遊戲行業亦包含其中，而對於遊戲的監管收緊則包括限制未成年人玩遊戲時長等。

（內地收緊對互聯網行業的監管）

　而在金山軟件第二季的業績數據中，其網絡遊戲及其他收益部分按年跌22%。管理層在電話業績會議表示，內地的監管措施對公司遊戲業務影響相對較小，因旗下產品的核心玩家年齡段集中20至23歲，而對遊戲收入有較大負面影響的因素，來自一款原計劃在5月上線的“重頭遊戲”至今未獲版號。

    （金山旗下相關遊戲界面）

　辦公業務收入超越遊戲收入此次業績數據中，上半年集團的辦公軟件業務收入，首次超越網絡遊戲收入，分析原因，公司管理層表示，中美關係緊張背景下，辦公軟件業務受惠國產替代潮流，預計辦公軟件業務未來增長有較高透明度。

　相反，遊戲業務更多取決於是否有熱門遊戲上線，預期遊戲業務保持穩定，但未來較大可能性辦公軟件業務佔比提升。

　對於公司上半年研發開支增加，令經營利潤率下降。管理層指，經營利潤率下降也只是短期性的，主要原因是擴招工程师，調整遊戲開發團隊薪酬，以及在武漢建立研發基地所致，對於這方面的投入，有信心研發投入可带來持續的利潤拓展，並可為股東带來收益。

　交銀國際：下調目標價

　維持中性評級針對金山的此次業績，交銀國際發布報告，表示將維持對金山軟件的中性評級，主要因素是考慮到遊戲版號的不確定性和新遊戲上線時間的戰略調整之因素，介乎此原因亦會將年收入預測下調 10%/6%，並下調盈利預測以反映高於預期的運營支出。此外，該行將對金軟軟件的目標價從 50港元下調至48港元。

　此外，該行對於金山遊戲預期疲軟，預計預計下半年總收入增長 9%，考慮 WPS 的研發投資計劃以及遊戲開發人員的薪酬增加，該行預計集團2021年調整後經營利潤率將下降13個百分點至23%。

（歡醬）