港股持續波動，地產板塊震蕩不斷。作為政策對沖概念部署，投資市場需要緊貼留意經濟的短線波動。國家統計局上周公布了8月份實體經濟數據，在疫情反覆和汛情衝擊下，經濟復蘇繼續放慢。投資、消費、生產均不及預期，消費數據下跌幅度最大。隨着8月份專項債發行加速，基建如期略為反彈。隨着上輪內地疫情基本得到有效控制，預計9月份消費和固投有望回升，基建也將隨着專項債進入密集發行期，持續發力。

　內地8月份專項債發行略為擴張，新增專項債發行4896億元人民幣，高於7月份的3404億元人民幣。專項債發行加速下，8月份廣義基建增長速度略為反彈，估計下半年基建有望持續發力。自本月初開始，專項債發行量明顯加快，在國常會「盡早形成實物工作量」的指示下，專項債發行將帶動基礎設施投資發力，減少經濟震蕩。

　專項債發行提速 帶動基建投資

　的確，受疫情防控和各地調控政策持續收緊的影響，8月內地商品房銷售增長速度大幅下滑，開發商資金鏈條持續收緊，新開工走弱，房地產投資也維持緩慢下跌的趨勢。近期，有論點指出，要防範房地產發生「處置風險的風險」，若愈來愈多的開發商因為資金短缺，導致呈現較大的經營困難，房地產投資增長速度持續下跌，不排除未來地產端融資管控會邊際輕微放鬆。

　內地消費數據在8月份明顯不及預期，石油製品和居住品類表現較差。社會消費品零售額環比增長速度為負1.6%，大幅低於歷史同期的2.6%（2016年至2019年的統計）。不過，隨着上一輪內地疫情基本得到有效控制，學生開學返校和中秋、國慶假期臨近，預計消費將略為反彈。但疫情反覆和居民收入復蘇並不均衡、儲蓄率較高等問題，會持續拖累消費復蘇的步伐。

　在基建部署上，國常會指示盡早形成實物工作量，估計專項債發行後續將繼續加速，9月將迎來專項債發行高點，有力帶動基建投資；另一方面，政策多次表態支持重大工程項目建設，加快將102項重大工程落實到具體項目中，繼續支撐專項債投向基建領域，從而帶動基建持續反彈。投資界在部署上，絕對需要考慮國策的影響及發展。

　(資深金融及投資銀行家 溫天納)