國家進入第四季度持續加快經濟轉型速度，近日，中共中央、國務院印發了《知識產權強國建設綱要（2021-2035年）》，目標到2025年知識產權強國建設取得明顯成效，綱要部署了六個方面重點任務，預計內地將從知識產權引進大國向創造大國轉變、知識產權工作從追求數量向提高質量轉變全面加速。另外，參考上周國家統計局、科技部和財政部發布《2020年全國科技經費投入統計公報》，去年內地投入R&D經費同比增長10.2%，但R&D經費總量與美國還有一定差距，預期R&D經費的投入將會進一步的增加，政府對基礎研究的支持力度會持續上升，在投入機制上會進一步多元化，透過社會捐贈、風險投資、金融科技產品等不同資金來源渠，全方位加速。

　房地產政策難放鬆

　觀察內地最新宏觀數據，估計整體實際GDP增長速度或略低於年初預期，其中一個因素涉及消費略弱於預期。目前，疲弱的需求的確局限了核心CPI升幅，而供應端因素則決定PPI何時回落。從政策面看，內地貨幣轉向寬鬆，但落實時點或延後，財政將更積極。從貨幣政策來看，在需求下跌壓力增加的背景下，貨幣寬鬆需求上升，但大宗商品價格上升幅制約了降準及減息的安排，整體寬鬆時間節點同樣後移。從財政政策來看，債券發行力度加快，新基建相關項目開工加快，但投資界仍須觀察實際拉動作用。從行業政策來看，房地產政策難以放鬆。

　PPI因素受供需價格影響，近期國家發改委、能源局聯合派出督導組，赴重點省份和企業、港口開展能源保供穩價工作督導，從煤炭增產、投放煤炭儲備、加強監管等方面採取多措施，短期看供需缺口依然存在，中期供需將逐步趨於平衡，價格不存在繼續大幅上升的基礎。

　國常會近期亦強調保持宏觀政策的連續性和穩定性，做好跨周期調節，預計新基建和水利工程建設相關產業將有發展加速，地方債的發行將加快，民營和外資企業參與新基建的程度或將有所提升，雖然速度仍受局限，但方向正面、流動性布局對資本市場將有支撐作用。（資深金融及投資銀行家  溫天納）