2021年10月15日，央行實施5000億元MLF操作，MLF操作利率為2.95%，與9月持平，連續19個月保持這一水平；10月MLF到期量為5000億元，因此本月MLF為等量平價續作。市場人士分析，央行MLF操作利率連續19個月持平預示著本月即將公布的LPR報價利率將連續18個月持平，而年內政策性降息降準的預期進一步降溫。

　7月為定向降準

　7月上旬央行出乎市場預料地宣布在7月15日進行全面降準，一度引發市場關於央行貨幣政策趨向更加寬鬆的爭論，提升市場關於年內央行將繼續降準乃至政策性降息的預期。但是央行此後反覆維持MLF操作利率和LPR報價利率的平穩，逐漸打消了進一步降準和政策性降息的預期。市場人士分析，本月MLF操作利率未作調整，進一步打破了市場中部分存在的政策性降息預期，表明7月全面降準更多屬於針對小微企業等實體經濟的定向支持措施，當前貨幣政策並未轉向全面大幅寬鬆，靈活精準、合理適度的政策基調未發生變化，監管層仍然注重在穩增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

　本月MLF操作利率保持平穩也符合時候預期，近期央行每日開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率持續處於穩定狀態。由於在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯動關係，這實際上已預示10月MLF利率不會發生變化。

　LPR報價有望保持不變

　除了MLF操作利率，市場更關心每個月20日公布的LPR報價利率的走向。因為MLF操作利率和LPR報價利率具有相當高的相關性，本月MLF操作利率保持連續19個月的持平，也意味着本月20日公布的LPR報價利率將維持連續18個月的持平走勢。

　業內人士分析，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自2019年9月以來，兩者一直保持同步調整，點差固定在90個基點。10月MLF利率不動，意味着當月LPR報價基礎未發生變化。綜合考慮到近期銀行邊際資金成本變化、信貸市場走勢，市場預計10月LPR報價將大概率保持不變。

　從整個經濟大環境來看，內地年內第二次降準或在四季度開啟政策性降息的可能性都在顯著降低。國家統計局14日發布數據，9月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.1個百分點。另外，自7月降準以來，中端市場利率大幅下行。其中，作為中端市場基準利率的1年期商業銀行（AAA級）同業存單，到期收益率月均值從6月的2.88%降至8月的2.66%，9月小幅反彈至2.70%，繼續明顯低於中期政策利率，且「倒掛」幅度變化不大。所以央行等量續做MLF到期量，且價格平穩，主要是維持市場流動性合理充裕。央行通過多種工具靈活應對短期擾動因素，表明央行在保持總量適度，強調貨幣政策支持實體經濟精準性，增強政策有效性。（王長久）