為應對電力短缺問題，國務院於本月8日批准將市場交易電價浮動上限增至最多20%，並取消高耗能行業的電價限制，今次加電價暫時未知能否紓緩動力煤價格上漲壓力，但分析指新措施勢必改善電力股的盈利前景。

　內地媒體引述官方言論指，此次電價浮動範圍調整不涉及居民用電，主要是緩解煤電企業壓力，從根源上破解電力供需矛盾。當煤炭價格已浮動30%，電價還僅浮動10%，顯然違背市場化的基本原則。透過調整有助緩解煤電企業壓力，從而保證冬季供電的需求。

　根據《中國電煤採購價格指數分析周報》數據顯示，截至9月23日止，5500大卡、5000大卡離岸綜合價為每噸1210.44元(人民幣，下同)及894.08元，而鄭州商品交易所動力煤主力合約報價到岸價亦攀升至每噸1408元，今年來升幅已逾60%。

　滙豐：看好明年電廠盈利前景

　就今次加電價能否抵銷動力煤價格上漲壓力，滙豐研究假設，一個600兆瓦的煤電機組，在電價高於標準電價20%，及煤價固定以合約價而非現貨價計算下，機組可有4%的淨利潤率。該行估計，內地部分省份的月度電力投標價格在11月達到20%價格上限，雖然對電廠今年盈利幫助有限，第三季表現或受壓，但相信投資者會展望明年表現。

　滙豐研究又指，調整優於該行預期，預期內地電廠自2022年的盈利前景將大幅改善，全線調升電力股的目標價及評級，而明年股息率亦較今年更吸引，當中該行預期大唐發電(991) 明年股息率可由今年約6厘升至13厘。該行相信，華潤電力(836)將會受惠於新調整，與中國電力(2380)為該行推薦股份。

　滙豐研究認為，加電價對電廠行業的中長線前景更正面，而當前電力短缺問題已改變整個社會的心態，會對更高的電價限制更開放。

　中金﹕加電價促進煤炭供需平衡

　中金公司亦指，電價浮動範圍調整有助遏制部分電力需求，平緩煤炭需求增長。國務院常務會議(國常會)提出將市場交易電價上下浮動範圍由分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，並不對高耗能行業設置上限。然而在高煤價下，煤炭供給彈性減弱，電價浮動範圍增加對刺激煤炭供給難有直接幫助。不過，考慮到電價上浮有望一定程度竭制下游行業電力需求，從而削弱煤炭需求，中金認為國常會提出的電價調整措施有望從需求端促進煤炭供需平衡。

　煤價大漲基礎有望削弱。伴隨國家對煤炭增產保供力度的持續加強，及對煤炭需求的引導和調節，中金認為冬季煤炭供需緊張的壓力有望大幅緩解，煤價大漲的基礎預計有所削弱。

　楊玉川﹕能耗雙控利好電力股

　另一邊廂，內地推行「能耗雙控」，目的是減降低單位元GDP能耗比重，管控高耗能高排放項目，減少能源消耗總量。華大證券首席宏觀經濟學家楊玉川表示，能耗雙控整體對於電力股是相對利好的，內地加電價，對傳統的以煤為主長期需要貼錢的發電企業是向好的，而對於新能源發電為主的企業則更正面。

　楊玉川表示：「整體看好電力股，以煤炭為主的發電企業其實一直以來都是貼錢，限電後他們虧損反而減少，後期情況要看政府加價幅度，料加電價後虧損會變小。對新能源為主的發電企業，則更利好，符合大趨勢和國家整體政策，前景好，發展空間大，值得關注。看好綠色能源為主的中廣核(1816)和華潤電力。」

　資深金融專家及投資銀行家溫天納則指，綠色能源一直都很受關注，並不是最近才開始熱捧，並看好其未來前景。一些以傳統能源為主的電力企業不少目前開始涉及新能源，這也是行業整體的趨勢。溫天納又指，對於投資者入市，其建議不要高追，待現價回落才趁低吸納，應留意政策因素。

　交銀國際亦指，內地限電料驅使電企擴大綠色發電的需求，因購買綠色電力的企業未有受到能源消耗量升幅的限制，相信可以提升內地市場購買綠色電力的需求。電力股中，該行偏好綠色能源相對有具體規劃的電企，包括華潤電力及中國電力。(記者 姚一鶴)