內地股市一直是打新股的天堂，打新股只要中簽，區別是賺多賺少，而沒有虧損之憂。但是，最近兩個交易日，新股不敗神話被打破了。10月22日，科創板新股中自科技上市首日即告破發，發行價70.9元/股，截至收盤，公司股價報收於66.03元/股，下跌6.87%，成為年內第42隻破發新股，同時也是今年首隻上市首日便破發的新股。10月25日，創業板可孚醫療及科創板凱爾達新股上市，競價雙雙低開破發。

　A股走向成熟

　在本港及其他發達資本市場，打新股沒有穩賺不賠這一說，新股上市跌破發行價現象司空見慣。可在內地股市打新穩賺不賠幾乎就是定律，所以內地股市一級市場打新狂潮持續加碼，市場比的是賺多賺少。可是隨着注冊制改革的推進，內地股市在一級市場打新穩賺不賠的神話破了。22日和25日竟然連續有3隻新股上市首日開盤破發，引起市場熱議。

　市場人士分析，3隻新股破發各有各的原因，如中自科技破發，說到底還是三季報的問題，前三季度業績降超七成，剛上市就遭遇業績變臉，也就不能怪投資者跑路了。其實中自科技不是內地股市新股上市首日破發第一股，自2018年11月5日，高層宣布設立科創板並試點注冊制，至今已近三年時間。其間，破發第一家是2019年12月4日上市的建龍微納，上市首日便跌破發行價43.28元/股，當日跌幅2.15%。但是上市首日破發不等於股票就是熊股，建龍微納10月25日盤中最高價已經突破200元，與發行價相比累計暴漲四五倍。

　連續兩個交易日竟然有3隻新股開盤破發也有行業背景，值得注意的是，注冊制改革取消了平均市盈率發行價這條紅線，導致部分新股發行市盈率偏高，現在部分次新股全部都是網下發行，上市首日解禁壓力較大。中自科技給投資者提個醒，打新也是有風險的，尤其在財報密集披露期，對一些業績出現大幅下降的公司，還是要謹慎。

　破發或成新常態

　市場人士分析，新股不敗「金身」打破，標誌着市場走向成熟理性，隨着滬深兩市新股發行的提速，新股破發也會更常見。

　統計發現，今年以來上市新股已達391隻，截至10月22日收盤，有37隻次新股處於破發狀態。其間，9月24日，在A股上市剛剛滿月的中國電信當日開盤不久即跌破發行價。此前，滬農商行自8月19日上市後第三天破發，已然引起投資者的關注。

　種種跡象顯示，伴隨着上市新股供給數量不斷增加以及中介機構責任的不斷壓實，IPO市場的生態環境正在發生積極變化。發行人的質量越來越受到機構和市場的關注，詢價機構日趨謹慎，市場也日趨理性。

　在注冊制背景下，市場已達成新股破發將成常態的共識，這無疑是A股市場趨於成熟的表現之一。由此，新股首日破發雖超預期，但也是預料之中的事。（王長久）