央行12月6日宣布，決定於2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。央行年內第二次降準提高了市場各方關於貨幣政策趨向寬鬆的預期，市場預測本月MLF操作利率和LPR報價利率將會出現鬆動。但是12月15日，央行開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標利率2.95%，與此前持平。這意味着MLF利率連續21個月走平，降息預期再度落空。

　資金面延續收斂態勢

　年初市場就預測年內央行會開展政策性降息，尤其是7月15日、12月15日央行兩次全面降準之後，政策性降息預期更是升溫，但是，從MLF操作利率21連平可見央行持續釋放穩定信號，年內政策性降息預期明顯回落。

　15日全面降準如期而至。央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，釋放長期資金約1.2萬億元。央行公告還稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作和100億元逆回購操作。值得注意的是，本次開展的MLF和公開市場逆回購利率均維持前值不變。MLF利率維持2.95%，逆回購利率為2.2%。

　近日資金面延續收斂態勢，15日有9500億元MLF(中期借貸便利)到期，且面臨政府債券發行、繳稅高峰，流動性壓力較大。央行此前表示，此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機構用於補充長期資金，更好滿足市場主體需求。

　短端利率持續上行。上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜上行6個基點，報2.168%。7天Shibor 上行1.3個基點，報2.21%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至2.2071%，高於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率(GC001)上升至2.543%。

　LPR利率難以鬆動

　MLF操作利率21連平或意味着本月20日公布的LPR報價利率也難以出現鬆動，到了年底，央行更多地強調穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業綜合融資成本穩中有降。

　市場人士分析，15日降準並非貨幣政策轉向寬鬆，而是在確保流動性合理充裕的前提下，更好地發揮結構性貨幣政策工具的作用，加大對中小企業、綠色發展、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度，推動經濟爬坡過坎，促進經濟運行在合理區間。從歷史上看，一旦央行進入降準周期，降準均不止一次。今年下半年，央行已經兩次全面降準，符合歷史規律。明年一季度或仍是降準窗口，但降準是否落地，何時落地還要綜合當時基本面的情況，包括今年四季度和明年一季度增速，通脹以及外圍市場。(香港商報評論員王長久)