23日，內地股市三大指數悉數走高，上證綜指進一步夯實3600點整數關口，23日收盤站上3643點，上漲20個點或0.57%。兩市場成交額連續第45個交易日突破萬億元大關，23日為1.0773萬億元，顯示內地股市資金面依然充裕。而連續4個交易日淨流出的北向資金恢復平靜，恐慌情緒明顯消退。23日北向資金實際淨買入24.92億元，結束連續4日淨賣出；其中滬股通淨買入30.45億元，深股通淨賣出5.53億元。

　「假外資」非常有限

　近日，證監會就修改《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》向社會公開徵求意見，對所謂「假外資」從嚴監管。其中，《規定》第十三條第一款擬修訂為「投資者依法享有通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制買入的股票的權益。滬深股通投資者不包括內地投資者」。消息一出，北向資金到12月22日連續4個交易日淨流出，其中22日北向資金全天淨賣出17.45億元，當天滬股通淨賣出17.06億元，深股通淨賣出0.39億元。市場人士分析，互聯互通新規則對於北向資金的影響相當有限。第一，北向資金淨流入已經成為常態，2021年內地股市對外資吸引力明顯增強，到12月17日，2021年內北向資金累計淨流入額高達4072.54億元，正式突破4000億元大關，也是史上首次。此前年度淨流入額最多的是2019年，當年淨流入3517.43億元。第二，以後可能出台的互聯互通新規則所指向的「假外資」規模非常有限。招商證券指出，根據中介機構持倉數據估算，通過內資中介機構託管的北向資金持股規模不超過1000億元，佔比最高不超過4%，可能的「假外資」規模較低。另外，通過外資機構流入A股的北向資金規模更高，也是短期北向資金波動的主要來源。

　市場人士分析，短期而言，監管帶來的情緒擾動或導致「假外資」短期流入動力減弱甚至小幅流出，但這部分資金可能並非近期北向資金放量的主要力量，且可能的「假外資」規模不高，預計對北向資金和A股的邊際影響有限。中長期看，限制內地投資者參與陸股通交易有利於從理論上提高北向資金中真實外資的比例，對於維護滬深港及兩地市場的平穩運行和健康發展具有積極作用，從而更好發揮互聯互通機制對境外投資者的吸引力。

　從近日行情整體看，連續4個交易日滬深股通小幅流出，市場反應平穩，到23日已經收復失地，說明市場各方對上周五徵求意見整體較接受。

　值得注意的是，本次發布的是《若干規定》的徵求意見稿，證監會將在充分聽取市場意見後發布正式規則。證監會表示，下一步將堅定不移穩步推進資本市場高水平雙向開放，持續完善滬深港通機制，便利境外投資者投資 A 股市場，深化跨境監管執法協作，切實維護滬深港通和兩地市場的平穩運行和健康發展。

　年底資金面無憂

　市場人士分析，每年到了年底都會出現程度不同的資金荒，導致行情低迷。但是今年年底資金面無憂，12月20日以來，央行重啟並連續開展14天期逆回購操作。作為跨季跨節「專用工具」，14天期逆回購的現身，表明了貨幣當局穩定年末流動性的意圖。綜合考慮，12月，前有萬億級降準，後有大額財政投放，期間央行公開市場操作起到了銜接配合的作用，可滿足金融機構對不同期限的流動性的合理需求，年底資金面應無憂。與此同時，市場上政策利率「降息」預期也在升溫。

　2021年底14天期逆回購現身穩定預期，2021年收官階段，央行公開市場操作延續月初以來的百億級逆回購滾動操作，但一改7天期品種獨當一面的格局，新加入14天期構成雙品種組合。22日，央行繼續開展100億元7天期和100億元14天期逆回購操作，其中14天期逆回購為連續第3日開展操作。（王長久）