1月21日，人民幣兌換美元匯率中間價下調7個基點，仍然站在6.35關之上，報6.3492，今年以來人民幣兌換美元匯率中間價累計升值幅度為265個基點或0.42%。1月20日內地「降息」如期落地，人民幣並未如市場預期般承壓下挫，人民幣兌換美元匯率中間價再次收復6.35關，報6.3485，上調139點。人民幣的「意外」走勢，並非曇花一現。去年下半年以來，人民幣與美元雙雙走強，走出獨立行情，一直成為外匯市場「風景線」。在業內人士看來，近日人民幣匯率之所以走強，與歲末年初的強勢結匯需求息息相關。着眼未來，在出口增速可能邊際回落等因素影響下，人民幣匯率存在一定估值糾偏需要。

　人民幣創3年半最高

　1月20日，央行全面降息，一年期LPR利率從3.8%下調至3.7%，為連續第二個月下調；5年期LPR利率從4.65%下調至4.6%，降息落地之後，人民幣匯率走出了一波超出市場預期的升值行情。20日人民幣對美元匯率中間價報6.3485，這也創下人民幣對美元中間價自2018年4月以來的升值最高點。相比於2021年第一個交易日，用戶在2022年1月20日兌換1萬美元，可以節省近2000元。1月21日人民幣匯率的中間價繼續突破6.35關口報6.3492，這也是2021年人民幣匯率中間價的最高升值點。

　更能代表人民幣波動走勢的在岸、離岸人民幣在1月18日同樣創下新紀錄。Wind數據顯示，1月18日，在岸、離岸人民幣匯率盤中一度雙雙升破6.34，均創2018年5月以來新高。截至1月20日19時，在岸人民幣報6.3437，2022年以來升值幅度為0.14%；離岸人民幣報6.3519，2022年以來升值幅度為0.2%。

　市場人士分析，人民幣是2021年全球最強勢的貨幣，在全年美元波動升值的情況下，人民幣對美元也保持波動升值態勢。其原因是經常賬戶和資本賬戶對人民幣升值的雙重支撐，一方面中國出口持續高增，另一方面中外貨幣政策取向不同，外松內緊的政策區別導致資本流入，中國利用外資創新高。

　中美利差縮至100基點內

　值得關注的是，人民幣匯率除了遭遇內地降息利空，更遭遇中美利差收窄至100基點以內的利空。

　受中國10年期國債收益率短期回落，以及美債收益率快速上升影響，中美利差有所收窄。1月18日中美利差約為87個基點，這也是自2019年5月28日以來首次回落至100個基點以內，1月19日中美利差約為90個基點。

　市場分析認為，中美貨幣政策分化導致中美利差呈現縮窄趨勢，預計今年上半年中美利差將繼續收窄，下半年或轉為走闊。一般來說，中美利差收窄將令人民幣匯率承壓。不過，從近期來看，人民幣匯率繼續維持獨立行情。截至1月20日19時，離岸人民幣對美元匯率年內漲幅為0.21%，這也表明當前中美利差縮窄和美聯儲貨幣政策調整，對人民幣匯率的影響有所弱化。境內外利差收窄雖然可能對跨境資本流動產生一定抑制，不過海外資本流入中國除了追求利差，同時也看重投資的安全性和匯率的穩定性，將在一定程度上抵消中美利差收窄至100基點以內的衝擊。

　市場預期人民幣匯率依然會延續相對強勢，去年全年人民幣兌美元的即期匯率總體小幅升值2.6%，它的穩健性強於主要發達國家和新興經濟體貨幣。（王長久）