美聯儲昨公布議息結果，決定維持利率不變，但主席鮑威爾放風準備3 月開始加息，兼不排除之後每次會議都會加息;縮表方面，則料於加息後啟動，而下月起便將減少買債。消息拖累資本市場大幅波動，隔晚美股扭升為跌，而美元則應聲急彈，2 年期美債孳息升創近兩年高位。

　市場早料美聯儲會收水，只是轉鷹速度比預期快。利率期貨在議息前預期，年內美聯儲有50%加息4 次或5 次，而在議息後則增至60%，其中加息5次的機率比4 次還要高，至於1 個月前更預期最大機會加息3 次。在鮑威爾記者會後，道指一度由升逾500 點，掉頭向下至最多跌400 多點，高低波幅近千點，充分反映消息震撼。惟一些春江鴨早已沽貨離場，道指自月初高位跌約7%，納指亦累跌超過15%，而比特幣、以太幣更自去年底高位暴瀉近50%。

　始終，升得高時跌得快，美聯儲之所以加快收水，正正由於資產價格和整體物價的漲幅完全失控，已不能再輕視及忽視相關泡沫及過熱風險。美國CPI 已連續10 個月高於美聯儲所訂的2%目標，其中8 個月超過了5%水平，最新更達7%，顯示局方此前反覆強調「通脹屬暫時性」乃是錯誤判斷。縱然鮑威爾昨表示，美國經濟較前強勁得多，因而為加息提供條件，但眾所周知，過高通脹才是迫使局方出手主因;假如通脹並非那麼高，為了進一步推動經濟，尤其是推高就業率，美聯儲大概仍會按兵不動。換言之，傳統智慧指出經濟好才加息，但今次加息則屬通脹太高的無奈應對。

　這一點非常重要。寬鬆幣策固然會推高物價以至資產價格，如道指便從疫情時低位累升近60%，納指更幾乎是翻了一倍之多，近日下跌不過大漲小回;然而，美國通脹之所以升至今日地步，由幣策到財策的大水猛灌既是元兇，疫下供應鏈受阻亦是背後主因。美國人口普查局早前發表的調查顯示，當地1 月首10 天共有多近900 萬人曾因染疫告假，這相當於整體勞動人口約6%。試問，當大量人手缺勤，由航班停飛，到地鐵停擺，以至學校停課等等，豈不順理成章?在每日新增確診宗數動輒上百萬的基礎上，美國的供應鏈及經濟問題肯定難以理順。所以，美聯儲收水必然有助通脹降溫，但疫情失控的頑疾無法解決，美國通脹都難望顯著紓緩。

　雪上加霜的是，因應疫情肆虐，IMF 日前調低了美國今年GDP 增長預測至4%，1.2 個百分點的下調幅度且是主要經濟體之中最多的，理由是過早退出寬鬆幣策、供應鏈持續短缺等。當央行收水不能根治通脹，又為疫下經濟發展加添阻力，加上目前亦無跡象證明疫情何時會消退等等，都預示著今次加息恐怕不同以往，再非好兆頭了。

　金管局昨便提醒，美聯儲預期很快加息，大家應保持謹慎，應對可能出現的市場波動及風險。事實上，香港近月股市、樓市已隨收水預期而現回調。展望2022 年，最大挑戰肯定還是疫情，而美國疫情、通脹及資產價格失控，幣策走到盡頭以致不得不從放水變收水，亦勢為未來經濟多添不明朗因素。（香港商報評論員 李明生）