央行15日增量續做到期中期借貸便利（MLF），央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2月15日開展3000億元MLF操作（含對2月18日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作，操作利率分別為2.85%和2.10%，與此前持平。市場人士指出，隨着春節假期後現金回流銀行體系，央行資金投放適時收力，避免資金淤積，符合往年操作慣例，經歷了1月降息後，貨幣政策短期可能處於觀察期。

　市場利率與政策利率「倒掛」

　2月7日至14日，央行公開市場操作一改此前的「補水」態勢，6次操作累計淨回籠資金逾1萬億元，但主要貨幣市場利率指標仍明顯下行。市場人士稱，在去年底全面降息和今年1月MLF利率下調後，中端市場利率持續下行，當前代表性的1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已降至2.4%-2.5%區間，明顯低於MLF利率水平。在市場利率與政策利率出現「倒掛」的情況下，商業銀行更願意通過同業存單從貨幣市場直接以較低成本融資，而通過MLF向央行融資需求下降。

　15日有200億元逆回購到期，2月共有2000億元MLF到期，到期日為2月18日。央行數據顯示，2022年1月人民幣貸款增加3.98萬億元，單月數據創歷史新高，信貸迎「開門紅」，這得益於貨幣政策和財政政策靠前發力支持。在海外通脹「高燒不退」的背景下，中國物價運行延續「獨立行情」。

　市場分析認為，目前銀行體系流動性已處於較為充裕狀態，但央行仍超量續做MLF，持續寬信用、穩增長，維持貨幣寬鬆環境的態度明顯。

　LPR利率也將走平

　2月MLF利率走平，市場人士表示，經歷了1月降息後，貨幣政策短期可能處於觀察期，進一步寬鬆的落地可能需要觀察年後經濟恢復的情況。春節假期居民消費仍然相對疲弱，地產數據也並未展現出回升的跡象，節後第一周數據尚未顯示出需求開始啟動。在各方看來，不論降準降息與否，未來資金面保持穩定偏鬆都具有較大確定性。

　市場分析，美聯儲大概率地會在3月一次性加息50個基點，今年甚至可能出現3到5次加息，與之相伴的全球加息潮將會湧現，在這樣大背景下，中國央行降息降準會更加慎重。

　15日央行放量續做MLF，體現出其維持貨幣寬鬆環境的政策態度。14日，短端利率全線上行。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜上行5.4個基點，報1.866%。7天Shibor上行0.2個基點，報2.023%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率上升至1.9882%，低於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至1.983%。市場人士預計，央行將繼續通過逆回購到期適量回籠資金，避免短期資金面過度寬鬆。貨幣市場利率在經歷較快下行後，勢頭會逐漸趨緩，並重新圍繞公開市場操作利率運行。

　而隨着MLF利率走平，下周一公布的LPR報價利率也將相應地走平。（王長久）