王長久

　25日，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，由現行的9%下調至8%。消息落地後，離岸人民幣拉升超過200個基點，升破6.58關口；4月25日一度跌破6.57關口的人民幣對美元即期匯率，接連收復6.57、6.56關口，升至6.55。

　4月26日，人民幣兌換美元匯率中間價較上一交易日調降681個基點，報6.5590，為2021年4月2日以來最低，該降幅也創下2015年8月13日以來最大。在岸人民幣對美元匯率開盤小幅下挫近80點，報6.5620，與此同時，離岸人民幣對美元直線走低，跌破6.59關口。截至9點35分，在岸、離岸人民幣對美元分別報6.5600、6.5903。

　市場人士分析，央行下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點向單邊押注人民幣貶值的參與者釋放清晰的政策信號，表明當局會採取相應舉措，保持人民幣匯率基本穩定。但是真正外匯降準要到下月15日，所以市場影響發揮需要一個過程。

　央行明確維穩

　外匯存款準備金是指金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。外匯存款準備金率是指金融機構交存央行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。下調金融機構外匯存款準備金率可以增加金融機構外匯貸款的資金供給。市場人士分析，此舉有助於降低人民幣匯率的貶值預期，政策信號釋放意義更加重要。去年11月，外匯管理部門首次提出「偏離程度與糾偏力量成正比」，即出現人民幣匯率異常波動時，有關方面在必要時會適時「干預」，此次調降外匯存款準備金率就是具體表現。

　近期受外圍多重因素擾動，全球外匯市場異常波動。連續幾日，人民幣匯率波動有所加大。3月初以來，人民幣兌換美元匯率從6.30一線貶值到6.61一線，最大貶值幅度達到3000多點。

　市場人士分析，在近期人民幣匯率波動較大的背景下，央行此舉有助於釋放「穩」的信號。此次央行提前進行預調微調，有助穩定市場預期。在此背景下，央行根據市場情況適度調整外匯存款準備金工具，既能增加外匯供給，調節外匯供求促進市場平衡，也釋放出外匯市場「穩」的信號，避免市場超調。

　外匯降準仍有空間

　市場人士分析，針對當前人民幣在外匯市場供大於求的狀況進行適當的反向調節，有助於壓降人民幣近幾日的貶值態勢，有利於維持人民幣匯率的基本穩定。據常冉測算，2022年3月末，外匯存款餘額10500億美元，此次將外匯存款準備金率由9%下調至8%，意味向市場釋放約105億美元的外匯流動性。

　去年以來，央行多次使用外匯存款準備金率工具引導市場預期，政策效果顯著。2021年，針對全年人民幣強勢升值的態勢，央行在6月和12月兩次上調外匯存款準備金率，每次均上調2個百分點。在央行兩次出手後，人民幣匯率強勢走勢均趨緩。此次也不例外，消息落地後，市場迅速對政策調整作出反應，在岸、離岸人民幣匯率雙雙走升。

　但值得注意的是，此次下調幅度較以往相對「克制」。2021年，針對全年人民幣強勢升值的態勢，央行與6月和12月兩次上調外匯存款準備金率，每次均上調2個百分點。市場人士分析，當前應對人民幣匯率急貶狀況，下調1個百分點，則不排除後續貨幣當局為穩定匯率穩定採用其他調節工具，後續外匯存款準備金率或仍有進一步下調空間。