困擾市場多時之聯儲局議息會議終於有結果。一如預期加息0.5厘並開始啟動「縮表」，但對未來一次加0.75厘則有所保留。聯儲局的做法其實不難理解，皆因一旦出此「大招」而令經濟有所閃失，到時要補救亦非易事;話雖如此，未來經濟前景仍充滿變數，雖然上周五公布之就業數據大致符合預期，但俄烏戰事持續所帶來之潛在通脹衝擊將陸續浮現，另外即使不出此「大招」，未來兩至三次議息每次加0.5厘(或更多)機會仍相當大，意味利率仍會顯著上升。本周公布之CPI對後市亦十分關鍵，一旦高於預期，恐怕會進一步加劇投資者對通脹及滯脹之擔憂，投資市場亦有很大機會出現新一輪震盪矣!

　不過，相對入市撈貨，筆者身邊同事似乎更關心何時可以出手兌日圓。自從日本央行宣布採取無上限買入10年期國債後，日圓進一步貶值已是無可避免。筆者上周亦按耐不住，在議息前開始兌換少部分日圓。兌換純粹是用作未來旅遊之用，雖然預期仍會貶值，不過當想到700日圓拉麵僅需約40港元可以品嘗到，已經相當心滿意足了!所以現在唯一寄望，是可以盡快恢復正常通關及與家人一起去旅行。

　至於港股在美國議息後依然未見起色之餘，表現更強差人意，雖然昨日最終仍能險守19600點並收復大部分失地，不過由於缺乏利好催化劑支持，加上美股仍然相當波動，科技股亦持續受不利消息困擾，恐怕港股短期仍難有好表現，即使反彈亦未必可維持，且看19600點水平能否企穩。

　最後談談煤價。在云云資源當中，筆者依舊看好油價表現，原因已多番解說，不贅;相比之下，俄羅斯佔全球煤炭產量的比例不算高，約為5%左右，去年總產量為4.37億噸，同比增加8.8%，全球排名第六。不過出口則達到2.12億噸，位居全球第三。但因出口數量不大，其影響力按道理亦不及石油。

　問題在於個別國家對俄煤之依賴。俄羅斯是日本第二大動力煤以及第三大煉焦煤進口來源國，佔歐盟煤炭進口量的比例亦達到45%，德國佔比更高達50%。可以說一旦歐洲禁止購買俄煤，對某些國家的打擊甚大。雖然可以從其他市場採購，問題全球自疫情爆發後，鐵路運輸等供應鏈不時中斷，全球最大出口國之印尼又有出口禁令;另外，就熱能和硫含量而言，俄煤屬於最便宜且最適合用於發電，而南非、澳洲和印尼雖然不乏供應，但品質卻是良莠不齊。加上現時高昂之運輸成本，可以想像部分歐洲國家未來將要捱貴電/煤炭。所以煤價至少今年內亦恐會居高不下，情況將繼續利好煤炭相關股表現。加上部分如神華(1088)息率仍相當不俗，股價若見調整不妨吸納作中線(約半年)持有。(耀才證券研究部總監 植耀輝)