王長久

　內地股市的深證成指、創業板指數在熊市的泥淖中越陷越深，到19日早盤收盤，深證成指今年以來累計跌幅已經擴大到3625個點或24.4%，而創業板指數今年以來累計跌幅更擴大到967個點或29.1%，僅次於俄羅斯MICEX指數今年以來1356個點或35.8%的累計跌幅。而眾所周知的是，俄羅斯股市的暴跌背景是俄烏衝突。

　滬指相對堅挺

　內地股市三大指數中，上證綜指相對堅挺，今年以來累計跌幅只有518個點或14.2%。

　今年以來全球股市由全球牛變成全球熊，其中跌幅居前的是俄羅斯MICEX指數、深圳創業板指數、納斯達克指數、深證成指、中國香港恒生指數、中國台灣加權指數、韓國加權指數、德國DAX 30種股價指數，今年以來累計跌幅分別達到35.8%、29.1%、26.8%、24.4%、20.6%、20%、20%、20%。

　跌幅居中的是歐洲Stoxx50指數、美國標準普爾指數、越南胡志明股票指數、美國道瓊斯股票指數、法CAC40指數、新西蘭NZSE 50指數，今年以來累計跌幅分別為18.8%、18.74%、18.3%、15.2%、15%、11.2%。

　今年以來比較抗跌的是澳大利亞標準普爾200指數、日經225指數、英國富時100指數，累計跌幅分別為9.5%、4.3%、1.74%。

　今年以來只有富時新加坡海峽時報指數和印度孟買SENSEX指數仍然保持微弱的升幅，分別升4.45%、0.977%。

　再創新低的概率很低

　從7月初以來，A股表現整體偏低迷，近期跌幅有所擴大。部分投資者開始擔心市場會否跌破4月底的低點，以及後續是否還會有新一輪的下跌行情。

　市場人士分析，A股近期走弱背後的主要原因在於外部擾動，包括美國8月通脹數據超預期最終影響美債利率及人民幣匯率，以及一系列事件使得市場對地緣政治形勢的擔憂加劇。盡管短期的走向充滿不確定性，但目前市場已經處於明顯偏低的水平，在長期內必將經歷向合理更高水平的均值回復。其基礎在於住戶資產負債表的再次擴張，以及企業部門繼續維持過去多年所展示的競爭力和創造力。

　當前A股多數指數的估值已經回到4月底的水平，同時從風險溢價看，當前全部A股風險溢價率為3.28%，接近4月26日的3.75%，可見當前市場的風險已經釋放得較為充分。目前疫情的影響相對減弱，對消費的壓制也有所緩和，當前經濟狀況好于4月底，市場再創新低的概率很低。綜合指數回吐幅度、成交量萎縮幅度以及市場風格結構特徵，本輪調整已至後期。