交易所買賣基金(ETF)「互聯互通」於7月初正式啟動，金發局行政總監區景麟接受本報訪問時期望，ETF佔港股成交比例可望由現時的單位數提高至低雙位數，透過促進ETF交投提升市場流動性，吸引發行商來港發行金融產品之餘，更可帶動香港金融科技的發展。

    「若不提高香港ETF的交易量，產品發行商也不會來」，區景麟解釋道，基於上述原因，因而要將市場流動性及交易量提高，「如果流動性提高，(金融產品)發行商自然會前來香港」。他建議，在提升港股市場流動性方面，應該先做好ETF的流動性，再為流動性較低的股票引入莊家制，之後才促進衍生工具的交易，控制相關風險。

    ETF交投落後其他金融市場

    香港ETF交投佔股市整體成交比例，一直落後於其他主要金融市場。數據顯示，2021年香港ETF每日平均成交為66億元，按年增長34.6%；ETF佔日均港股成交比例為4%，較2020年輕微增加0.2個百分點。至於美國，去年ETF佔其日均股票市場成交多達25%，較香港的4%大幅領先。

     今年第一季度，本港ETF的市場規模僅370億美元(約2886億港元)，遠低於內地的2180億美元(約1.7萬億港元)，更被美國約7.09萬億美元(約55.3萬億港元)大幅拋離。雖然如此，區景麟卻認為，部分在港上市的股份如阿里巴巴(9988)、百度(9888)及京東集團(9618)等股分無法在內地交易，當前內地南下成交量，較北上多出倍數計，相信香港ETF交易具有一定前景。

    「貨銀對付」有助減低風險

    為促進ETF在港交投，金發局較早前發表報告，建議為港股推出新價位表，還有增加最大差價範圍至24個價位以上、允許莊家與多個結算參與者結算、容許莊家在非自動對盤交易時段進行賣空、以及容許ETF透過「貨銀對付」方式進行結算。區景麟表示，此舉可令正股與ETF在同一時間進行資金轉帳，減低風險。

     區景麟認為，如果ETF的流動量提高，不僅可以控制投資風險，亦能降低交易成本；如果ETF交投增加，更可將模型驅動(Model Driven)的投資方式引進至ETF，從而促進金融科技在香港的發展。

    冀做香港特色ETF產品

    香港交易所買賣基金(ETF)的交投及規模遠遜美國，金發局行政總監區景麟認為，香港ETF市場的闊度，的確未必能夠做到美國般廣闊，但仍可做具香港特色的ETF產品，務求做到「貴精不貴多」。

    近年，港交所(388)致力藉引入「同股不同權」(WVR)促進科網企業來港上市，同時修訂《上市條例》為香港資本市場引入未有盈利的生物科技企業。區景麟看好，未來與生物科技及硬科技(HardTech)相關的ETF，也可以在香港成功發展。

    ETF產品可引入主題式投資

    主題式投資(Thematic Investing)近年開始冒起，區景麟表示，香港可從事主題式及以行業為主的ETF產品。他以非同質化代幣(NFT)的例子說明：「若市場對NFT感興趣，香港就可從事該類投資產品的ETF，這對投資者來說是較好的選擇。」(記者 鄺偉軒)

    頂圖：區景麟建議做好ETF的流動性。記者 馮瀚文攝