王長久

　11月15日，人民銀行發布公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元公開市場逆回購操作，均維持利率不變。雖然11月MLF利率不變，意味着當月新一輪LPR報價基礎未發生變化，但業內仍傾向認為，年內LPR報價依然存在下行動力。

　穩增長擴內需仍需「降息」

　國家統計局發布數據，10月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個百分點；環比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。市場人士分析，從CPI和PPI的綜合走勢來看，短期內仍不存在通縮風險，但刨除高基數效應、翹尾因素之外，核心CPI偏弱、PPI同比下行至負區間，體現的是國內消費需求仍偏弱、疊加海外需求疲軟。要將實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，通過供需兩側雙向發力、有效協同，堅持高水平對外開放，堅持實施擴大內需戰略、有效挖掘內需潛力。

　市場人士分析，與全球性高通脹不同，中國內地仍有通縮風險，所以在全球性加息潮之中，中國仍有繼續降息的空間和現實需要。接下來，為加力穩增長、控風險，引導房地產行業盡快實現軟着陸，年內5年期以上貸款市場報價利率（LPR）有望調降，而明年初再次降準的必要性和概率更高。

　市場利率仍維持低位

　11月以來，DR007加權均值為1.76%，較上月加權均值上升10個基點，低於代表政策利率的7天期逆回購利率24個基點；1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值為2.16%，較上月均值上升15個基點，低於代表政策利率的MLF利率59個基點。有專家表示，着眼於四季度及明年初穩增長、控風險，引導房地產行業盡快實現軟着陸，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，金融支持政策需全面加碼，年內5年期以上LPR報價有望調降。而明年初再次降準的必要性和概率更高。在年初地方政府專項債提前發行、信貸節奏加快以「早投放早受益」等影響下，流動性或進一步收斂，需要適時降準予以配合；屆時美聯儲加息步伐將放緩，對國內貨幣政策的掣肘也有所減輕。

　至於內地LPR利率降息的時機，業內傾向認為12月仍有可能，本月可能性比較小，但也不能完全排除。從10月份的數據特別是房地產開發投資數據來看，房地產市場依然承壓，亟需通過降息提振。近日房地產市場已接連迎來三大重磅利好政策。11月14日，銀保監會、住建部、人民銀行聯合發《通知》，支持優質房地產企業合理使用預售監管資金；11月11日，人民銀行和銀保監會聯合發《通知》，從六個方面部署了16條具體措施，助力房地產市場平穩健康發展；11月8日，中國銀行間市場交易商協會發文稱「會繼續支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資」。而下一步，降息也會如期而至。