王長久

　當地時間11月16日，美國財政部公布國際資本流動報告（TIC）披露了9月海外國家地區的美債持有情況。其中，世界第三大經濟體日本仍是美國最大的外國債權人，但其拋售美債勢頭未減。日本連續第三個月減持美國國債。而僅次於日本的美國第二大「債主」中國大陸地區的美債持倉已降至9336億美元，月內減持382億美元，總持倉創12年來新低，連續五個月持倉低於萬億美元。

　美債交易可能出現崩潰

　中國大體上保持着減持美債的勢頭。2013年時中國持有1.3萬億美元的美國國債，為歷史高峰值，之後所持美債額度在逐步削減。今年5月，中國美債持倉12年來首次跌破1萬億美元。

　日本9月所持美債環比減少796億美元，持倉規模降至約1.1萬億美元，續創三年多來新低；美國第二大「債主」中國大陸地區的美債持倉已降至9336億美元，兩者差距達1664億美元。

　業內分析認為，日本之所以大幅減持美債，是為了挽救日圆以穩定經濟，日本當局正不斷拋售美債以干預匯市。

　權威人士表示，日本當局一直在拋售美債，並通過不斷干預匯市來減輕日圆大幅貶值壓力。本月早些時候，日本財務省公布的數據顯示，10月日本當局持有的外國證券較9月環比減少439億美元，至9413億美元。這與10月日本干預匯市所動用的429億美元資金接近。

　而中國減持美債的原因，業內人士認為是規避風險，美債不斷累積嚴重的負面問題，這些問題令美債的無風險資產屬性向風險屬性漂移。

　在面臨拋售的同時，美債市場也正經歷史上「最糟糕的年份」，受高通脹和對美聯儲加息縮表影響，美債收益率已攀升至10餘年來最高水平。美國財長耶倫在10月曾指出，「我們擔心美國國債市場缺乏足夠的流動性支撐。」她表示，財政部正在努力支撐美債市場，她擔心美債交易可能出現崩潰。

　另外，業內分析中日拋售美債的原因還在於美國經濟衰退的擔憂，這令美債的避險配置需求開始增加，而且美債價格有望回升。美聯儲今年以來連續6次加息，共375個基點。12月、明年2月大概率的還會再來兩次幅度在50點的加息，業內擔憂美國會陷入衰退。

　今年以來，美債收益率曲線多次出現倒掛，市場對於經濟衰退的擔憂仍存。市場人士擔憂，美元的國際根基已動搖，若中國長期減持美債，美元的國際循環鏈必然撕裂，同時美債本位的國際貨幣體系也將動搖。