中國最新公布的12月1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.65%，上月為3.65%；5年期以上LPR報4.3%，上月為4.3%。自今年8月內地非對稱下調LPR利率以來，內地LPR利率已經四連平。市場人士分析，近期各項穩經濟政策不斷加碼，中央經濟工作會議釋放出更強的穩增長、擴內需、提信心信號。為進一步刺激信貸需求、激活主體活力、促進樓市回暖，並有利於消費回升，2023年LPR仍存在下調空間。

　2023年初LPR或再次非對稱下調

　市場人士分析，今年全球性通脹愈演愈烈，加息潮更是一浪高過一浪。而中國通脹表現一直溫和，前11個月內地CPI升幅只有不到2%，與年初制定的3%左右通脹控制目標還有較大空間。這也為內地降息提供了可作為空間。今年內地一年期LPR報價利率共下調15個基點，而5年期以上LPR報價利率更下調35個基點。所以最後4個月繼續降息動能衰減。

　而且美歐年底繼續上演加息大戲，也一定程度上制約了內地降息的空間。美國CPI雖連續第二月超預期回落，但美聯儲決議及鮑威爾講話偏鷹，且利率終值預期提升，2023年至少還有75bp的加息空間，短期仍對內地政策利率下調形成一定製約。

　市場人士認為今年降息空間已經足夠大了，近期防疫、地產等穩增長政策持續加碼，各項重要會議積極定調提振市場信心，經濟回穩向上的大趨勢已基本確定，政策效果顯效觀察期內繼續下調政策利率的必要性不高。

　下調存量房貸利率的必要性更高

　權威人士分析，今年降息暫時止步，但降息周期仍未結束。考慮到明年初銀行面臨「開門紅」任務，在信貸亟待發力的情況下，LPR調降可有效帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。同時，金融支持地產「16條」措施出台後，按揭貸款等仍在低位徘徊，也需要信貸政策進一步配合，推動地產銷售和投資回升。因此，明年一季度LPR調降或存在可能，且以能夠更好支持實體的5年期以上LPR調降最為必要。

　同時，從銀行息差角度考慮，居民房貸重定價日多為每年1月1日，也不排除報價行從維護全年資產收益角度考慮，推遲到2023年一季度再下調5年期LPR報價的可能，這樣既可以有效促進信貸增長，又給予了自身進一步降低負債成本的時間窗口，具備可行性。

　此外，考慮到當前新發放的按揭貸款利率已經較低，多地首套房貸利率降至4%以下，進入「3時代」，部分地區房貸利率已處於歷史性低點。而今年居民按揭貸款持續疲弱的一個重要原因，則是存量房貸與新增房貸之間利差不斷擴大（有客戶利差高達2.27%）造成的按揭早償率大幅提升。為此，在調降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過下調存量房貸利率進一步降低住房消費者的負擔，以穩定居民資產負債表，促進消費恢復。（王長久）