2023年正式到來，為期三年的疫情衝擊一步步消退，勢明顯帶動內地GDP增長速度，在環球經濟減速背景下逆勢回升。去年12月召開的中央經濟工作會議要求加大宏觀政策調控力度，推動經濟運行整體好轉，象徵着今年，特別是上半年宏觀政策仍會保持較強的穩增長力度。今年GDP增長速度目標將設定在5.0%左右，高於去年約3.0%的實際增長水平。

　今年中央訂出積極的財政政策要加力提效，保持必要的財政支出強度，預計目標財政赤字率將上調至3.1%左右，新增地方政府專項債額度會在人民幣4萬億左右，均較上年有所提高，其中一個作用是對沖土地出讓金收入下跌對地方政府財政的影響。至於貨幣政策方面，估計在今年經濟增長速度回升的背景下，全面減息降準的機會下跌，而針對房地產的定向減息將持續推進，而新增信貸和社融規模會則較去年小幅增加。

　今年GDP同比增長速度有望達到5%至6%，實際增長動能呈現前低後高，主要動力是疫情消退後的消費復蘇，以及在政策面仍將保持一定程度的穩增長力度。今年宏觀經濟面臨的最大不確定因素是內房行業能否回穩，以及其最終復蘇速度。在環球經濟減速的背景下，今年出口增長速度將明顯回落，對經濟增長的拉動力有可能由正轉負。

　消費反彈或拉動價格快速上升

　至於今年CPI趨勢，估計同比升幅將小幅上移至2.5%附近，其中消費反彈有可能拉動消費品價格短暫快速上升，但整體形勢將控制在溫和狀態。由去年M2及居民儲蓄存款增高，驅動今年CPI快速上升的風險不大，豬隻價格下跌對CPI升幅起到一定壓抑作用。今年環球經濟增長速度將明顯放慢，而俄烏戰事進一步升級的風險較低，國際大宗商品價格有望延續目前的回落勢頭，加上保供穩價下，內地煤、鋼價格將繼續較為穩定，預計今年PPI同比將前低後高，整體升幅會進一步回落至1%左右。無論如何，今年環球多變，投資者必須留意國際地緣政治局勢演化、內地房地產市場趨勢及後疫情影響將帶來的宏觀經濟震蕩風險。

　資深金融及投資銀行家 溫天納