近期，美國銀行業危機仍在持續發酵，市場因此認為美聯儲加息進程已近尾聲。安邦智庫（ANBOUND）向香港商報記者指出，隨着美聯儲加息的逐漸放緩，以及美國通脹、經濟增長和銀行業危機的演變，美聯儲持續加息的路徑正走到盡頭，而貨幣緊縮周期進程也在加快。但這並不意味着美國系統性風險的減弱，反而會隨着政策風險增加而集聚，特別是經濟滯脹和金融危機很可能集中爆發，給全球經濟和金融市場帶來前所未有的衝擊。

風險積累前所未有

「在美聯儲貨幣政策可能會落後於市場變化的預期之下，其政策利率頂點已經基本實現，但美聯儲仍需要時間予以確認。同時美聯儲仍然繼續其縮表進程，這意味着貨幣緊縮周期仍然持續。」安邦智庫分析稱，在接近緊縮終點的情況下，美國的通脹水平、經濟增長，以及不斷困擾美國金融業的銀行危機將成為左右美聯儲政策周期變化的主要因素。而隨着越來越接近緊縮政策終點，風險積累也達到前所未有的程度。

目前，市場預期美聯儲最快可能在7月就存在降息可能性。安邦智庫分析認為，在加息終點問題上，目前市場和美聯儲的看法區別不大，主要的差別在於維持利率水平的時間。美聯儲主席鮑威爾指出，貨幣緊縮的全部影響需要時間才能體現出來，可能需要幾個月的數據來證明美聯儲的政策是正確的。「這從另一個側面證實了，期待美聯儲很快降息的看法過於樂觀。」

安邦智庫表示，另一個美聯儲和市場的差別在於對美國經濟增長的預期。目前來看，在利率持續升高的情況下，貨幣政策收緊已經開始發揮作用，導致美國經濟增長放緩。當然，從美聯儲的角度來看，即使美國經濟陷入衰退，其首要任務仍然是遏制通脹。如果沒有「軟着陸」的路徑，更可能忍受一定程度的衰退，而盡快實現通脹目標。未來貨幣政策轉向與否，更取決於經濟衰退的程度。畢竟隨着需求的下滑，通脹也會隨着下降。盡管鮑威爾對美國經濟仍具有信心，但由於其決策將依賴於數據，可能出現「為時已晚」的「超調」問題，帶來較大的政策風險。

銀行業危機加快經濟周期演變節奏

安邦智庫認為，短期來看，影響美聯儲政策取向的還有美國銀行業危機蔓延的不確定因素。該智庫研究人員此前強調，從某種程度上來說，美國一些地區銀行接連「爆雷」，正是美聯儲不斷加息帶來的後果。在美聯儲貨幣政策仍維持緊縮的情況下，美國銀行業危機仍然會不斷持續和發酵。一旦出現系統性風險的蔓延，可能帶來金融危機的再現，從而導致信用收縮，並影響到需求和物價。因此，銀行業危機這一不確定因素，短期內對通脹和經濟增長都具有巨大的影響力。即使美聯儲維持利率在高位，仍有可能調整縮表節奏，甚至重新擴表以幫助困難銀行走出困局。同時，在風險加劇的情況下，不排除美聯儲提前降息的可能性。目前來看，銀行業危機正加快了經濟周期演變的節奏，可能推動美聯儲貨幣政策緊縮提前結束。（記者相銘）