健元

　美聯儲公開市場委員會(FOMC)於5月3日將聯邦基金利率上調25個基點到5%至5.25%。這是自3月22日聯邦基金利率目標區間上調25個基點後年內第2次加息，也是自去年3月進入加息周期以來的連續第10次加息，為2007年9月以來的最高水平。美聯儲主席鮑威爾暗示可能於今年9月停止加息仍存較大變數。鮑威爾表示，最近的銀行業SVB事件可能會導致信貸條件更加緊縮，一些地區銀行的倒閉可能會引發連鎖反應，導致本土經濟放緩。金融信貸的收緊，意味着大量企業面臨資金鏈斷裂的倒閉風險，金融體系也面臨大量贖回或購買黃金保值的壓力。鮑威爾亦暗示今年美聯儲可能不會降息。

　市場預期2023年美國不會減息，至少還有2次加息的空間，上限可達5.5%至5.75%，上世紀30年代大蕭條時期的聯邦基金利率峰值為6%。美聯儲預計2023年PCE核心通脹率為3.5%，較去年12月上調0.2個百分點，2024年PCE通脹率2.5%；2023年GDP增速中值較去年12月下調0.1個百分點至0.4%，下調2024年GDP增長預期至1.2%。鮑威爾表示，去年年中以來，美國通脹有所放緩，但物價壓力繼續居高難下，因此「將PCE降至2%的過程還有漫長的路要走，而且可能會很艱難」，為美國繼續加息埋下伏筆。

　香港疫後經濟復蘇有壓力

　5月2日，國際貨幣基金組織(IMF)調高對亞太地區的經濟增長預測至4.6%(2022年增長3.8%)。IMF最新發布的5月份區域經濟展望，預計2023年亞太地區國內生產總值增長4.6%，比10月份的預測高0.3個百分點，將貢獻全球GDP的70%。其中，中國、馬來西亞、菲律賓和老撾的增長前景分別上調至5.2%、4.5%、6%和4%。亞太區域已成為全球最具經濟活力的增長極，東盟(10+5)RCEP經濟體充滿生機，香港也正加快進入東盟RCEP經濟體的談判。正所謂：得東盟者得亞太，得亞太者得世界。

　金管局5月4日宣布，香港基本利率根據預設公式定於5.5厘。基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率，目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值以較高者為準。金管局表示，美國於5月3日調高聯邦基金利率的目標區間25基點，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點為5.5%，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值為3.28%，所以根據預設公式將基本利率設定於5.5%。5月4日港元匯價再次觸及聯匯機制1:7.85弱方兌換保證上限，金管局即時承接46.71億港元沽盤，香港銀行體系總結餘於5月5日跌至445.27億港元。自2022年5月12日以來，香港金管局已連續49次出手承接港元沽盤，累計達2936.25億港元。

　美國此次再加息1/4厘，香港金管局將貼現窗利率上調到5.5%，意味着香港居民供樓負擔繼續上升。P-2.75或P-3最優惠按揭利率已由去年的2.15厘，快速上升到目前的2.75至3厘。5月3日隔夜拆息(H+)按揭利率已突破3.2174厘；5月4日香港匯豐銀行、中銀、恒生及渣打銀行已相繼宣布調高最優惠利率1/8厘，到5.75厘。暫時對本港流動性影響不大，但若美國未來再度加息，香港勢必跟隨，港人供樓最優惠按揭利率(P-)負擔將突破3.5厘，隔夜拆息按揭利率(H+)將突破4厘。香港工薪階層家庭月收入中位數已降至1.7萬元，在後疫情經濟復蘇初期，如果香港居民收入沒有止跌上升，按揭私樓業主恐將出現如97亞洲金融危機時期的斷供潮，將對未來經濟復蘇構成一定壓力。

　應對港未來經濟保持信心

　特區政府繼續實施穩健的財政政策，助力本港經濟復蘇。港府最新公布，今年一季度本港GDP增長2.7%，已扭轉連續4個季度的萎縮態勢(去年第四季度為負增長4.1%)。今年「五一」黃金周香港財丁兩旺，到港內地遊客突破60萬，旅遊業監管局共接獲453個內地到港旅行團登記，香港「五一」黃金周人流和消費均大幅增長超過50%(內地平均增長19.5%)。立法會5月3日通過新一份財政預算案，陳茂波司長表示，雖然今年初香港出口下降，但香港成功「頂住」下跌的壓力，預料今年本港GDP有3.5%至5.5%的增長。隨着香港與內地恢復全面通關，政府對未來經濟表示樂觀。目前航空運力開始恢復，來港旅客增加，服務輸出增加16%；本地失業率持續下跌至約3%，市民的就職收入點截至今年1月增加4%；樓市亦在調整後穩定上升。陳茂波指出，今年預算案的目標是鞏固經濟、撐消費，故政府仍決定派發消費券，因在經濟復蘇初期，市民仍需要政府幫忙。而在財政壓力下，特區政府需收緊消費券金額(今年已收縮至每人5000元)。政府公共財政非常穩健，雖然財政赤字達1200億，比原來預料的逾500億財政赤字多了600多億，但這是基於印花稅收少300多億，及賣地收入減少400多億的情況。政府現時尚有8000多億元財政儲備，足夠應付未來12個月開支。因此，我們應對今年本港經濟增長預測達上限目標5.5%保持足夠信心。