美國投資管理公司資本集團(Capital Group)今日(21日)發布根據《股息觀察》報告（為《資本集團全球股票研究》的一部分），2025年全球利潤強勁增長，全球最大1600家上市企業的利潤預計達到創紀錄的4.85萬億美元，較去年增長12.2%。  

   營收增長只能解釋到2025年利潤增長的近一半原因。預測2025年企業總營收為44.2萬億美元，較去年上升5.3%。 

   約三分之一的利潤增長源於一次性成本的降低，而匯率走勢利好亦是因素之一。《股息觀察》報告指出，由此帶來的增長屬低質量，並不反映可持續的價值創造，但即使沒有這種人為助力，盈利增長亦超過銷售增長約三個百分點，可見利潤表現強勁。

   邊際利潤擴大是長遠趨勢的其中一環，在大多數行業和全球大多數地區顯而易見。自2015年以來，盈利增長143%，已超過了營收增長 (上升69%)，意味着企業已將更多銷售額轉化為利潤。

    大多數企業有利可圖，產生自由現金流，正以派發股息或股票回購的方式回饋股東。

    報告預測，2025年全球前1600大企業的股息及股票回購總額將達到3.50萬億美元，按年增長7.7%，較2016年的水平翻了一倍。 

    儘管增長迅速，但總派息覆蓋率（Overall Dividend Coverage Ratio，又稱股息覆蓋率），即衡量利潤相對以股息形式回饋股東或用於回購的現金的超出幅度，在2025年為1.39倍，只略高於過去10年平均的1.31倍。觀察所有關鍵的現金流衡量指標後，也反映類近情況。

    資本集團股票投資總監Andy Budden表示：「自2016年以來，企業利潤、現金流與股東派息均增長一倍，增速是全球通脹率的兩倍。長期增長態勢推動股價上揚，產生龐大可觀的資本收益，帶來數萬億美元現金回饋予股東。企業的資產負債表較疫情前更為穩健，向股東回饋資本的做法已從美國延伸至全球。日本及中國等市場在股東分派方面仍有顯著增長空間，而在美國等覆蓋率較低的市場，盈利增長是維持較高分派的關鍵。對投資者而言，這突顯聚焦於具備持久盈利能力及強勁基本面的企業至為關鍵。面對增長不均衡情況，像資本集團一樣會進行深入公司研究、審慎駕馭及細選良股的主動基金經理比以往任何時候都更為重要。」

 主要行業

    2025年利潤增長的主要驅動力來自科技與媒體行業，尤其在美國、台灣地區及中國等市場。受惠於一次性成本下降，這兩個行業的利潤分別增長近三分之一及四分之一。整體而言，科技公司（特別是半導體製造商）佔2025年全球利潤增長的三分之一。 

    其他行業方面，金融及醫療保健業亦錄得利潤強勁增長，能源業利潤持平，周期性消費品行業因全球汽車製造業疲弱而出現利潤倒退。

主要市場 

 中國及香港

   2024年中國及香港公司的營收達到創紀錄的6.23萬億美元，較2023年增長1.7%；利潤則飆升10.7%至7210億美元，創下歷史新高。預測顯示2025年利潤可能進一步增長6.8%至7690億美元。 

    2024年股東回報總額達3550億美元，其中股份回購為970億美元（佔總額27%）。在央行推出優惠貸款鼓勵企業回購股票的政策後，股票回購額增長接近三倍，對股價帶來有力支撐。儘管股東回報增加，2024年中國及香港的總派息覆蓋率仍維持在2.02倍的穩健水平，預計2025年將維持相若水平，屬所有主要市場中最高。

 新加坡

    我們指數所涵蓋的新加坡企業在2025年錄得預估利潤289億美元，不僅是疫情前水平的兩倍以上，亦較去年增長4.2%。2015至2021年的股息及股票回購總額，平均僅為80億美元。於2024年，新加坡公司派息合共180億美元，2025年預測派息總額接近210億美元。派息覆蓋率強勁，2024年達1.54倍，預計2025年的水平亦達1.4倍。新加坡公司的派息情況穩健。十年前，新加坡公司的派息覆蓋率接近2倍，反映派息漸漸成為一種企業文化。

   在主要市場中，美國及加拿大於2025年呈現最強勁的利潤增長。美國的利潤增長向來高度依賴少數大型企業，而加拿大逾半數增長來自銀行界。在太平洋地區，半導體製造商帶動台灣及韓國的利潤攀升。日本及英國的利潤表現居中，其國內主要企業的利潤增長情況各異。同時，歐洲汽車製造商陷入困境，導致歐洲利潤率持續低位增長，抵銷了歐洲其他地區的較佳利潤增長。(記者 韓商)