新华社北京１１月２５日新媒体专电（记者梁倩 吴黎华）万达商业地产近１０年的上市道路即将走过。最新消息称，万达商业地产初步确定上市时间表，拟定于１２月５日进行全球路演，并将于１２月１９日正式在港交所挂牌。

 

    目前，尚不清楚万达商业地产此次ＩＰＯ的目标融资规模，不过，有消息称万达商业首次的募资规模预计将会超过１００亿美元。根据港交所规定，在香港主板上市的公司，最低公众持股量为２５％，如发行人市场超过４０亿港元，则最低可降低为１０％。如果按照公众持股１０％计算，则其市值预计将超过１０００亿美元。

 

    但值得注意的是，有业内人士表示，万达虽以庞大的资产打开上市之门，但其高投资、高周转的盈利模式的是否具有可持续性仍值得怀疑。这次ＩＰＯ或许更多为了保卫现金流。

 

    一位万达内部人士透露，万达能高速发展的主要原因是每一个项目现金流基本上能保持支撑平衡。“在发展拿地的时候，万达就要做现金流测算。比如拿多大一块地，要配套哪些销售物业，多大的体量，然后定价是多少？这么一组合，现金流测算出来是比较理想的。”

 

    该内部人士表示，商业地产和住宅开发模式不同，需要沉淀大量资金，这个财务模型就迫使万达需在最快时间完成项目，为此，万达内部约定，一般情况下１８个月到２４个月完成一个商业中心建设，极个别需１１到１２个月完成。“如果现金流缺口太大，我们前期就否定项目。而且我们前期测算了，做完之后往往现金流比前面测算还要好。从现金流的角度，万达走向一个良性循环。”

 

    万达集团董事长王健林也曾直言，对于万达来说，现金流永远比负债率更重要。但从招股说明书披露的数据来看，万达商业地产的现金流并不足够让人放心。招股说明书显示，截至２０１４年６月３０日其物业收益为２３２．５１亿元，较２０１３年同期３１８．３４亿元减少２７％。现金流变化更为明显，招股书显示，２０１１年万达商业地产经营活动产生的现金流达３５９亿（主要来自物业销售），２０１２年大幅降至１１５亿；２０１３年进一步降到６８亿；２０１４年上半年变成了负数８９．５亿。

 

    分析人士指出，早期万达都是利用土地质押获得开发贷款。但目前万达手中沉淀的持有物业在不断增加，通过银行贷款的途径并不能解决万达所有资金链问题，而规模速率的降低也影响了其销售部分的现金流支撑。如果寻求信托或其他融资机构，资金成本则会比较高。而一旦上市之后，万达就可以在国内外公开市场进行债务融资、海外股权和债权融资，极大地降低融资成本，从而继续支持其快速扩张。（完）