香港商報記者 張威紅

 

          歷時3個月的南北兩車合併方案，終趕在2015年前落實。記者曾於去年11月底分析過具體合併方案，排第一位的就是現在這個版本，即南車(1766)通過增發方式吸收北車(6199)，北車退市。

 

　　根據兩車公布的合併預案，南車以1：1.1的換股比例，增發吸收合併北車在A股與H股所有股票，完成後北車作退市處理。合併後將換上新名字「中國中車」及新代碼。

 

　　「回看兩車合併前世今生，與國家戰略發展息息相關。」中山大學港澳珠江三角洲研究中心副主任林江說，14年前，南北兩車原為一家，隸屬中國鐵路機車車輛工業總公司，為提升競爭力，將兩者的業務以南北區域劃分，隨著鐵路網絡日趨發達，這界限已經消除。如今兩者再次聯手，是為了更好走出去，避免內耗。

 

　　兩車合併好處：1+1〉2

 

　　林江分析說，兩者合併有四大好處。其一，規模效益，兩車業務幾乎重疊，合併後可以共享資源，避免重複投資，有望產生一加一大於二的效果；其二，高鐵走出去是國家戰略發展，合併後可以統一槍口對外；其三，可以產生協同效應，節省成本，提高盈利水平；其四，提高國際話語權，數據顯示，合併後總資產超過3000億元，將成為世界級巨企，拿項目時議價能力更強。

 

　　然而，有市場人士擔心，兩車合併後將成為全球軌道交通「巨無霸」，寡頭壟斷後或觸及反壟斷紅線。根據《世界鐵路技術裝備市場》統計，目前全球軌道交通裝備市場中，南北兩車分居前兩位。其後是加拿大龐巴迪、德國西門子、法國阿爾斯通、美國GE和日本川崎。以銷售收入計，幾乎相當於5家企業的總合。

 

　　林江則認為，獲得壟斷地位沒問題，關鍵是將來會否濫用其市場地位，擠壓同業。「若合併後沒濫用市場支配地位，就不會產生壟斷行為。」他說，兩車合併更惹人關注的是未來一企獨大後，會否出現「大而不當」的情況，譬如官僚主義影響決策等。

 

　　接棒：兩鐵核電跑出

 

　　一個可以肯定的趨勢是，在國企重組大背景下，兩車試水成功或掀國企巨頭合併浪潮，未來仿效者眾。「集約發展將成為中國經濟新常態，好處是能降低成本，形成一種合力，鐵路、核電、電訊和銀行等均會走這條路。」林江說，未來幾年將迎來收購合併潮。

 

　　「需要共同對外的國企合併或整合機會更大。」廣東正洲投資董事長李正雪說，點指兵兵下，兩鐵和核電企業接棒機會最大。中鐵(390)和中鐵建(1186)同屬高鐵走出去範疇，且業務雷同，合併誘因與兩車相若，避免內耗之餘，可以一致對外。「反觀主要業務在國內形成寡頭機會不大，走混合所有制或民營化更符合國家發展戰略。」

 

　　現狀：中國核電三足鼎立

 

　　目前中國的核電企業三足鼎立，包括中核、中廣核(1816)和國家核電。過去兩年，國務院總理李克強開始向世界推銷中國核電，同時重啟中國內部核電項目，其中中廣核於去年10月成功拿下羅馬尼亞核項目。最新趨勢可見，核電企業開始聯手對外，中核和中廣核聯合開發「華龍一號」，共同向海外推銷。種種跡象表明，核電企業合併整合是遲早的事。

 

　　核電前景廣闊，世界核能協會提供的數據顯示，到2030年，國際核電市場將新增大約160臺機組，新增投資達15000億美元。惟從目前的跡象來看，這些資金將流入核電強國，包括俄羅斯、法國、美國和日本等少數國家。中國核電如何分一杯羹，顯然是個考智慧的大難題。

 

　　中國要從核電大國轉向核電強國，首要任務是釐清中國核電發展模式，進而提高核電出口能力。有內地專家指，中國核電企業尚處於「誰都不理誰」狀態，有別於俄羅斯的「大統一」和美國的「分線管理」。可以想像的是，一個有「中國特色的核電模式」或在核電走出去的背景下誕生。