昨日，除宏源證券停牌之外，券商股全線跌停。券商股如此“任性”的表現與兩融業務“收緊”密切相關，上週五，監管層對部分券商兩融業務違規行為開出嚴厲罰單。

　　同花順iFinD資料顯示，2014年11月1日至2015年1月18日，融資餘額排名前十的個股幾乎全被金融股佔據，排名居首的是中信證券。也正是自去年11月份開始，券商股出現集體“瘋長”。

　　一紙處罰，讓券商股“從天上落回地上”。不過，分析人士認為，此次處罰對券商股影響偏負面，但不影響長期投資價值，對券商業績的影響也有限。

　　龍頭券商收兩融罰單 券商股整體“受傷”

　　2014年下半年，兩融餘額自4000億元增加至1萬億元，月均增加1000億元，融資融券餘額最大的五個行業的占比為40%，其中金融股占比達到24%。同花順iFinD資料顯示，2014年11月1日至2015年1月16日，融資餘額排名前十的個股幾乎被金融股全部佔據，排名居首的是中信證券，海通證券也在前十之列，也正是自去年11月份開始，券商股集體“瘋長”。事實上，記者據同花順iFinD資料統計發現，從2014年8月份至今，中信證券融資餘額居首的地位已經保持了超過6個月之久(資料只能往前追溯6個月)。具體從1月16日的兩融餘額來看，中信證券、海通證券、華泰證券、廣發證券、方正證券、國金證券融資餘額排名靠前。其中，中信證券居首，達到331.8億元。

　　2015年1月16日，證監會宣佈，對中信證券、海通證券、國泰君安證券採取暫停融資融券新開信用帳戶三個月的措施;對招商證券、廣發證券採取責令限期改正的措施;對安信證券、中投證券採取責令增加內部合規檢查次數的措施;對民生證券、廣州證券、新時代證券、銀河證券、齊魯證券採取警示的監管措施。

　　週一開盤後，受“兩融罰單”影響，券商股集體暴跌，截至收盤，券商股全線跌停。

　　此次龍頭券商受罰，券商股整體“受傷”，國泰君安分析師趙湘懷認為，證監會處理兩融事件表明短期內監管層態度由放鬆轉向對風控強調，再加上中信遭大股東減持，在相關事件發酵下，投資者情緒雪上加霜。

　　暫停新開兩融信用帳戶 對券商業績影響有限

　　1月18日晚間，中信證券發佈公告稱，自2015年1月16日起，公司將不允許新增任何新的合約逾期，距合約到期兩周前將反復提醒客戶及時了結合約，對於到期未了結的合約將強制平倉;將融資融券業務客戶開戶條件由客戶資產滿人民幣30萬元提高到客戶資產滿人民幣50萬元。

　　在股價下跌的同時，券商業績是否會受到影響也是投資者所關注的。去年，券商業績同比有大幅增長，這其中兩融業務貢獻功不可沒。由於2014年年年報資料還沒有公佈，從上市券商2014年前三季度業績表現來看，廣發證券、西部證券、太平洋、國元證券等多數券商都受益於兩融業務。截至2014年三季度末，廣發證券兩融餘額達到353.48億元，單季度增幅高達57.53%，市場份額躍居第三位;招商證券同期兩融餘額達345億元，居行業第四位，前三季度淨利息收入增154%至12.8億元。中小券商同樣在兩融業務上嘗到甜頭，截至2014年9月底，西部證券兩融規模23億元，較年初增長113%，市場份額提升至0.38%。

　　而此次暫停新開兩融信用帳戶是否會影響到相關公司的業績，信達證券分析師王小軍認為，這種影響有限。資料顯示，截至2014年12月，滬深兩市信用交易帳戶為587萬戶，占1.8億總帳戶的比重為3.2%;目前融資融券餘額在1.1萬億元左右，占滬深兩市總市值的比重為2.5%。融資融券相關資料(包括融資融券餘額、帳戶數及占比等)在去年年底大幅飆升，但是隨著A股行情的變化以及基數的增大，近期已經大幅放緩，融資融券新開戶的需求並不算太大。因而證監會對中信、海通和國泰君安等三家證券公司的處罰對其業績影響不大。

　　華泰證券分析師羅毅認為，已開帳戶不追溯，兩融存量業務規模已過萬億元，年貢獻淨利潤300億元以上，現有業務維持穩定。同時他預計，假定2015年兩融餘額零增長，在這種極端假設下，2015年仍可實現兩融利潤增速100%。

　　趙湘懷則預計，中信、海通等大券商估計每家可能損失3萬個新增戶(估算約占現有客戶20%)，加之50萬元門檻限制使得兩融餘額增速將顯著放緩。但相關券商可以通過加大網上質押式購回業務，部分對沖潛在業務損失，預計最終收入下滑程度約5%。