華爾街日報中文網文章稱，現在，中國投資者可以期待更多資金通過中國銀行業進入經濟。總體來看，這或將為股市提供支撐，尤其是銀行類股。許多投資者認為，這是中國政府最初提振股市的主要原因。為什么從股市下手？理由是為了降低中國經濟對銀行貸款的依賴，讓股市重新發揮資本配置作用。

　　文章稱，但更直接的理由是保護從降溫中的中國房地產市場撤出的資金，防止這些資金隨著其他資本一起出逃海外。

　　過去兩個月中，上海股市飆升約35%，如果中資銀行日益增加的信貸違約使得銀行需要籌集資本，股市的上漲將大大降低籌資的難度。一些債臺高筑的企業客戶并未等待：隨著債務規模的上升和違約事件的增加，今年以來，中國上市公司宣布的股票增發規模已達820億美元。

　　在這一背景下，中國政府正在讓股票投資者出手救助企業和銀行業。如果中國能讓股市繼續上漲，依靠資產價格膨脹來走出債務困境，直到真正的投資和信貸需求重新恢復，那就更好了。但這也意味著將出現一場財富轉移，到未來某個時點，一些投資者將不得不為此買單。

　　中國核電日前宣布，擬于上交所[微博]發行股數不超過38.91億股，僅限新股發行，約占發行后公司總股本的25%，發行后的總股本不超過155.6543億股。

　　另據FT，J Capital’的Anne Stevenson-Yang周二寫到：

　　“政府能夠推高的通脹是資產通脹，監管者動用一切工具推高資產價格。他們讓資金流入股市，一旦股票估值增長，公司能夠在發行股票、回購債務。當然，這應該通過減輕償債負擔而提高毛利。這對投資資本的回報沒什么影響，不過是將債務由資產負債表的頂部轉到了底部。

　　這一體系一直依賴高抵押價值商品作為債務抵押，股票估值將引領下一階段。現在，公司不再需要鋼鐵作抵押，僅僅需要進入股市發行股票。超日太陽能曾經在2014年債務違約，分眾傳媒[微博]因被控財務造假而私有化，這些公司現在成為可行的投資目標，計劃再次上市，用IPO的收入償還債務。

　　這類金融點金術的一個核心問題是：在我們對公司的例行調研中，他們沒有抱怨償還債務，而是不斷下降的毛利率和總銷售額。這樣的行業至少包括鋼鐵、水泥、電商、廣告、煤炭、油氣、建筑材料、不動產、汽車以及輕工業商品的出口商。債務負擔就如同稅負一樣，很少有公司使用運營利潤去償付債務利息，相反，每年的11月和12月，他們需要找到新途徑獲得過橋貸款來償還當年的債務利息，而在下一年1月進行再融資。

　　FT文章稱，A股大漲與實體經濟無關，甚至與中國公司盈利前景也無關，相反，很多分析人士強調更多散戶入場、炒股更容易獲得融資以及官方支持。

　　這通常會引發警覺，但Gavekal Dragonomics的Chen Long(他是清華教授佩蒂斯的學生)稱，通過降低債務融資吸引力以及協助國有企業退出很多行業，牛市實際上有助于經濟再平衡這一長期戰略。

　　“經常被談及的經濟效益，包括央行[微博]行長周小川，是牛市對股權資本市場的影響。公司估值隨著股市上漲而升高，IPO和增發變得更容易，其結果是，公司債務/股本比下降，經濟變得(或應該變得)不那么依賴債務融資，這樣一來降低了整體經濟風險。牛市還能讓政府高價出售國有股，就像2007年，這將有助于國企改革。”

　　Chen Long：“如上圖所示，股票發行2014年開始活躍，融資額連續五個季度上漲，隨著股市升高，監管機構對IPO放行。然而盡管如此，股權融資規模仍相對很小，不及社會融資總額的5%，而2007年的峰值為20%。另外，今日融資的公司更多是私營公司，資產負債表整體穩健。要使股權融資對更廣泛的經濟產生實質性的影響，更多的公司、更多高負債公司必須上市。”