高盛近日發布的報告認為，中國未來的經濟增速取決于地方政府的意愿和能力。

　　報告指出，中國政府較大一部分基建投資由地方政府完成。因為其他推動增長的因素表現不及預期，如今要達到增長目標可能就得顯著加快基建投資。可土地財政收入滑坡和財政改革限制了地方政府融資，反腐又使地方支出的意愿減弱。因此，中央可能采取給地方融資松綁等措施，但可能還不足以解決問題。

　　報告稱，去年，中國地方政府預算內支出約13人民幣萬億元，約等于三倍的中央政府收入，預算外的土地出讓金收入約1萬億元，通過地方政府融資平臺借款約2萬億元，預算內外項目支出總額占GDP的27%，“真實”政府財政赤字占GDP的7%。下圖可見，2011年以來，政府的財政赤字(黑線)未見明顯減少，還遠超預算水平。

　　2011年以來，政府的財政赤字（黑線）未見明顯減少，還遠超預算水平2011年以來，政府的財政赤字（黑線）未見明顯減少，還遠超預算水平。

　　然而，中國地方政府支出面臨多種負面因素，報告認為主要有：

　　· 國內房產市場下行調整嚴重影響土地出讓收入，而這是地方政府主要的預算外收入來源；

　　· 中央政府推行限制地方融資渠道的債務改革，指導甄別地方債務，限制地方融資平臺借款；

　　· 中央還在推進治污和減少投資浪費，考核地方政績的重要指標從以前的GDP增長轉向環保和社會福利；

　　· 受持續反腐影響，地方官員出于避免卷入腐敗調查考慮，不大積極推動財政支出。

　　下圖可見地方政府融資平臺近幾個月借款劇減。

　　地方政府融資平臺近幾個月借款劇減。地方政府融資平臺近幾個月借款劇減。

　　地方政府融資平臺近幾個月借款劇減。受反腐行動沖擊較大的地區財政支出放緩幅度較為明顯。

　　面對地方政府支出能力和意愿均受影響的現狀，中央政府可能采取一些措施支持地方融資，報告按重要性排序如下：

　　1、推廣公私合營(PPP)項目，這是最重要的融資模式；

　　2、為基礎設施投資的地方融資平臺融資留下一定余地，這樣做有助于緩和財政改革的沖擊；

　　3、地方國有企業私有化，這能提供一定的支持，但力度不大；

　　4、利用現有的公共財政存量資金，同樣支持力度不夠大；

　　5、政策性銀行可能支持，央行[微博]可能間接支持，這是最后的手段；

　　此外，報告預計中央政府可能允許地方政府增發債券。預計中央會繼續治理“懶政怠政”現象。

　　總之，高盛認為，中央政府會嘗試多種方式促進地方支出，預計會頻繁檢查地方工作，推動支出預算執行，出臺行政措施保證財政撥款到位。